行业投资评级 - 保险行业投资评级为增持 (维持) [8] 报告的核心观点 - 医保支付改革将提高医保基金使用效率,引导医疗机构控制成本,同时激发出更高的商业医疗保险需求,医保管理部门支持商业医疗险与医保错位发展 [2] - 商业健康险在医疗支出中占比低,主要原因是医疗保险多为嫁接在医保之上的补充保障 [3] - 医保支付改革背景下,补充型商业医疗险吸引力或下降,有支付力的消费者可能转而寻求独立于医保的商业保险 [5] - 中端商业医疗险有望在未来几年获得长足发展,保费有望达到350-1050亿 [2] 根据相关目录分别进行总结 商业医疗险覆盖比例较低 - 2023年我国医疗支出为5.7万亿,其中2.8万亿来自医保体系,患者自付规模2.5万亿,商业健康险仅支付了0.38万亿,占比7% [3] - 2023年商业健康险总保费9035亿,用于报销医疗费用的医疗险保费约为3915亿,支付金额2856亿,赔付率大约为73% [3] 医保控费如何影响商业保险 - 2025年底医保要基本实现住院费用DRG/DIP支付方式全覆盖 [4] - DRG/DIP机制下,具有相似病症的患者被分为一组,医保基金对同组患者确定相同的费用标准,作为医保基金向医院支付的参照,与实际诊疗费用脱钩,从而激励医院控制诊疗费用 [4] - 患者自费部分会挤压医保基金的实际支付值,医院可能倾向于控制患者自费支出 [4] 独立商业医疗保险或迎来发展机遇 - 医保支付改革的背景下,补充型商业医疗险的吸引力或下降,有支付力的消费者可能会转而寻求完全独立于医保、不受DRG/DIP支付机制约束的商业保险 [5] - 医保商保数据共享是发展独立型产品的必要前提,对产品的定价、风控和控费至关重要 [5] - 目前市场有独立型的高端医疗险,年保费多在1万元/年以上,保费规模较小 [5] 中端商业医疗险或贡献350-1050亿保费 - 以纳税人群为基础评估中端医疗险的潜在客群,2022年我国个人所得税纳税人共6500万人,估计中端医疗险的潜在目标客群为1亿人 [6] - 如果中端医疗险的渗透率为10-30%,件均保费按照3500元计算,将为行业带来每年350-1050亿保费 [6] - 按照赔付率65%计算,赔付额为每年228-683亿元,与医保支出2.8万亿元(2023年)相比,仍规模较小 [6] 重点公司推荐 - 中国平安(601318 CH)、中国平安(2318 HK)、中国太保(601601 CH)、中国太保(2601 HK)、友邦保险(1299 HK)、中国人民保险集团(1339 HK) [11]