报告投资评级 - 维持“买入”评级，目标价17美元，对应30x 2026e P/E [4] 报告核心观点 - 亿航Q3收入符合预期，盈利超预期，核心产品EH216 - S交付量创历史纪录，预计Q4收入仍将保持强劲增长。公司在电池、电机等关键零部件上积极探索升级，OC有望在年底前取证并开启商业化运营，海外市场也在稳步推进[2] 财务指标总结 收入 - 2024年Q3收入1.28亿人民币，同比/环比增长348%/26%，基本符合预期；预计Q4收入约为1.35亿人民币，同比增长138.5%。2024 - 2026年预计收入分别为4.2/8.1/12.6亿人民币[2][3] 利润 - Q3毛利率实现61.2%，环比小幅下降1.2pct；营业亏损率进一步收窄到43%，Q3公司归母净亏损录得4806万，non - GAAP归母净利润录得1574万人民币，大幅超出预期。2024 - 2026年预计non - GAAP归母净利润（亏损）分别为0.1/1.2/2.5亿人民币[2][3] 交付量 - Q3核心产品EH216 - S实现63架交付，环比增加14架，创历史纪录；预计2024 - 2026年EH216系列交付量分别为202/400/624台[2][14] 业务进展总结 零部件升级 - 电池方面，11月完成首次eVTOL固态电池飞行测试，飞行时长显著增长，未来将与欣界能源继续合作，目标在2025年底前实现固态电池在EH216 - S的认证和装机量产；电机方面，11月和英搏尔达成合作，共同开发高性能电机及控制器产品[2] 运营资质 - 与合肥市政府合作在合肥落成全新UAM枢纽港，预计首张OC将在今年年底前获批，同时也在协助其他城市的客户和合作伙伴筹备OC审定申请[2] 海外市场 - 在巴西取得试验飞行许可证书，积极参加国内外展会提升知名度，与泰国民航局开展飞行测试争取2025年在部分区域开展商业运行[2]