报告投资评级 - 买入评级[4][10] 报告核心观点 - 预计中国太平保险2024年盈利增速在2023下半年的低基数上增速加快，新业务价值增速继续领先同业，上调目标价至15.0港元[1] - 预计2024年新业务价值增速保持领先同业，预计公司2024年新业务价值同比增长56%[2] - 预计已公布的支持经济和稳定资本市场的政策仍将持续落地，后续财政政策仍存在发力空间，推动股票市场呈企稳回升态势，利好保险公司资产端表现[2] 盈利预测变动 2024年 - 新业务价值预测为11,694百万港元，较前预测增长3.2%；新业务价值率为31.2%，较前预测增长0.6ppt；寿险内含价值为268,196百万港元，较前预测增长0.1%；内含价值为221,422百万港元，较前预测增长0.1%；综合成本率为97.5%，与前预测相同；总投资收益率为4.0%，较前预测增长0.3ppt；归母净利润为8,685百万港元，较前预测降低1.7%；ROAE为8.8%，较前预测降低0.1ppt[3] 2025年 - 新业务价值预测为12,333百万港元，较前预测增长0.8%；新业务价值率为31.0%，较前预测增长0.4ppt；寿险内含价值为292,697百万港元，较前预测增长0.1%；内含价值为240,704百万港元，较前预测增长0.1%；综合成本率为97.7%，与前预测相同；总投资收益率为3.7%，较前预测增长0.1ppt；归母净利润为9,004百万港元，较前预测降低5.9%；ROAE为8.5%，较前预测降低0.5ppt[3] 财务数据 2024年 - 保险服务收入预计为112,675百万港元，同比增速4.8%；保险服务费用预计为-88,634百万港元；持有的再保合同淨费用预计为-3,281百万港元；保险服务业绩预计为20,760百万港元；总投资收益预计为57,145百万港元；承保财务费用预计为-47,814百万港元；分出再保险财务收益预计为261百万港元；投资合约负债变动净额预计为-200百万港元；淨投资业绩预计为9,391百万港元；小计预计为30,151百万港元；除税前溢利预计为24,548百万港元；除税后溢利预计为14,238百万港元；归母本公司股东净利润预计为8,685百万港元；现金及现金等价物预计为47,661百万港元；银行存款预计为60,622百万港元；金融投资预计为1,363,669百万港元；投资物业预计为24,686百万港元；于联营公司及合营公司的权益预计为34,007百万港元；买入返售证券预计为6,397百万港元；投资资产合计预计为1,499,517百万港元；固定资产预计为41,932百万港元；其他资产预计为110,728百万港元；总资产预计为1,652,178百万港元；负债预计为1,506,422百万港元；保险合同负债预计为1,328,161百万港元；需付息票据预计为10,012百万港元；银行贷款预计为73,312百万港元；卖出回购证券预计为37,525百万港元；其他负债预计为57,412百万港元；总负债预计为1,506,422百万港元；归母股东权益预计为102,587百万港元；非控股股东权益预计为43,169百万港元；总权益预计为145,755百万港元[12] 2025年 - 保险服务收入预计为116,997百万港元，同比增速3.8%；保险服务费用预计为-92,108百万港元；持有的再保合同淨费用预计为-3,398百万港元；保险服务业绩预计为21,491百万港元；总投资收益预计为58,529百万港元；承保财务费用预计为-51,920百万港元；分出再保险财务收益预计为268百万港元；投资合约负债变动净额预计为200百万港元；淨投资业绩预计为7,078百万港元；小计预计为28,569百万港元；除税前溢利预计为22,710百万港元；除税后溢利预计为14,761百万港元；归母本公司股东净利润预计为9,004百万港元；现金及现金等价物预计为51,474百万港元；银行存款预计为65,472百万港元；金融投资预计为1,502,038百万港元；投资物业预计为25,180百万港元；于联营公司及合营公司的权益预计为37,748百万港元；买入返售证券预计为6,717百万港元；投资资产合计预计为1,649,228百万港元；固定资产预计为42,351百万港元；其他资产预计为108,967百万港元；总资产预计为1,800,546百万港元；负债预计为1,641,466百万港元；保险合同负债预计为1,454,336百万港元；需付息票据预计为10,213百万港元；银行贷款预计为75,512百万港元；卖出回购证券预计为39,401百万港元；其他负债预计为62,005百万港元；总负债预计为1,641,466百万港元；归母股东权益预计为110,153百万港元；非控股股东权益预计为48,926百万港元；总权益预计为1,800,546百万港元[12]