报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为优于大市 [2][3][7] 报告的核心观点 - 国内汽车行业总量红利淡化，短期受政策和库存周期扰动，结构性发展机遇在出海及电动智能化转型，行业从成长期迈入成熟期面临三大特征和五大变化，投资建议关注整车、智能化、机器人产业链、国产替代（全球化）相关企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内汽车行业发展阶段及总体情况 - 中国汽车工业发展从1956年开始产量不断增长，2010年是增速分水岭，当前从成长期步入成熟期，2024年得益于以旧换新政策销量有望再攀新高，长期平缓向上且在政策和库存周期平稳改善下仍有增长空间，虽整体增速不高但电动智能带来二次成长，自主品牌竞争力增强且出海成为新增量 [26][66][70] 行业三大特征 - 特征一：总量红利逐渐淡化，汽车销量低增速常态化，2000 - 2010年年均复合增速24%，2010 - 2023年年均复合增速约4%，预计2024年销量同比增长约4%，长期进入极低个位数增长 [28] - 特征二：新旧产能切换，整车格局生变，新能源汽车产业发展使传统燃油车产能过剩、新能源产能快速扩张，行业面临新旧切换时点，结构性增长犹存 [39] - 特征三：汽车电动智能化变革，新技术应用加速搭载上车，国产整车和零部件面临巨大投资机遇，智能化围绕数据流演进，相关零部件快速迭代 [40] 行业五大变化 - 变化一：产品属性变，从满足家庭出行的单一属性变为用户出行工具 + 生活场景应用的新属性 [44] - 变化二：生产工艺变，传统生产工艺向一体压铸转变，特斯拉Model Y制造中一体压铸应用减少焊接工序提升车身稳定性 [46][49] - 变化三：电子电气（EE）架构变，从分布式向车辆集中式演变，不同阶段有不同架构特点，L3级别开始【跨】域集中电子电气架构发挥重要作用 [51] - 变化四：成本结构变，2019 - 2025年汽车电子成本占整车成本比例将由26%上升至59%，整车成本将由传统驱动设备主导逐渐转化为由智能化零部件主导 [57] - 变化五：商业模式变，传统汽车4S店集群模式向新能源汽车市中心体验店模式转变，销售环节水平有创新性提高 [62] 行业增长点 - 增长点一：汽车出口成为自主品牌新增量，零部件龙头积极布局海外产能，2024年1 - 10月我国整车出口销量同比增长24%，预计2025年乘用车出口销量有望延续可观增长，国内汽车零部件生产工艺和成本管控能力优秀，有望开拓海外增量市场 [4] - 增长点二：智能驾驶奇点时刻将至，2025年技术 + 政策 + 爆款产品持续催化，具备L3能力的城市高阶智能驾驶车型销量渗透率有望突破5%，看好华为 + 小米产业链相关投资机会 [5] - 增长点三：机器人与车端供应链高度重合度，2025年有望成为量产元年，在大厂引领 + 技术迭代 + 政策呵护三重催化下人形机器人发展有望提速，带来相关产业链环节投资机遇 [5] 投资建议 - 整车推荐吉利汽车、小鹏汽车、宇通客车、春风动力等；智能化推荐德赛西威、科博达、华阳集团等；机器人产业链推荐拓普集团、三花智控、双环传动；国产替代（全球化）推荐星宇股份、福耀玻璃、继峰股份等 [5]