报告行业投资评级 - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现[59] 报告的核心观点 - 随着政策转向和各项宏观政策的落地，食品饮料板块估值企稳，中长期机会已经到来，但基本面和业绩驱动需要时间，大概率到25年春节后。若政策有效改善企业和居民的收入水平和预期，提升就业和资产价格，则板块需求有望得到根本改善。展望24Q4到25Q1，行业需求依然承压，上市公司报表会继续承压。对于行业中长期观点不变，当前增长速度不是最重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，结合潜在的分红水平和中长期的结构性空间，头部公司已具备性价比和长期投资价值。白酒和食品头部注重估值的安全边际，股息率，思路上做中期配置；小食品公司自下而上，优选有成长和处于市值和经营双底部的细分头部公司[16] 根据相关目录分别进行总结 1. 食品饮料本周观点 - 上周食品饮料板块下跌4.08%，其中白酒下跌4.19%，上证综指下跌1.91%，跑输大盘2.18pct，在申万31个子行业中排名第30。涨幅前三位为综合(申万)（5.08%）、商贸零售(申万)（2.18%）、纺织服饰(申万)（0.06%）；个股方面，涨幅前三位为桂发祥（13.2%）、ST西发（8.8%）、贝因美（7.71%）；跌幅前三位为香飘飘（-16.73%）、ST加加（-12.37%）、ST春天（-12.21%）[15] - 投资分析意见认为政策落地使板块估值企稳，中长期机会已现但基本面和业绩驱动需时间，需求根本改善依赖政策对企业和居民的积极影响，当前企业战略定力和执行力更重要，头部公司有长期投资价值，不同类型公司有不同配置思路[16] - 白酒板块茅台价格微涨，五粮液批价910元左右，11月以来高端酒价格受电商促销和需求平淡影响走弱，未来需求将随政策落地逐步改善，白酒头部公司估值长期看不贵，分红水平稳步提升，企业分化加剧[17] - 食品板块中乳制品行业有望率先迎来供需格局改善，四季度到明年行业供需关系将更匹配，头部企业盈利有望改善，调味品和餐饮链以及休闲食品具备成长优势，部分细分头部公司处于自身经营周期和估值底部，关注明年有改善空间的公司[18] - 本周重要公告包括良品铺子股东减持和中炬高新股东权益变动，同时给出了高端酒价格更新以及成本变动回顾，如主产区生鲜乳平均价为3.12元/公斤，同比下降15.7%，环比持平[19][21][22] - 目前食品饮料板块2024年动态PE20.44x，溢价率42%，环比下降3.31pct；白酒动态PE19.55x，溢价率36%，环比下降3.21pct[24] 2. 食品饮料各板块市场表现 - 24/11/18 - 24/11/22，食品饮料行业跑输申万A指1.96个百分点，各子行业表现依次为饮料乳品、食品加工、啤酒、白酒、休闲食品、其他酒类、调味品均跑输申万A指不同百分点[33] - 给出了食品饮料、食品加工、白酒、啤酒、其他酒类、饮料乳品、休闲食品、调味发酵等在不同季度（22Q2 - 24Q4）的业绩表现数据[34] - 列出了食品饮料跟踪公司相对于申万A指在不同季度（22Q3 - 24Q4）的超额收益情况，包括贵州茅台、五粮液等众多公司[38] 3. 行业事项提示 - 表7给出了本周重要股东二级市场交易明细，如张裕A、良品铺子等公司股东的交易情况[43] - 表8列出了下周股东大会召开信息，包括得利斯、金字火腿、贵州茅台、今世缘等公司的会议日期、星期、具体时间和会议地点等[44][46] 4. 估值表 - 表9给出了海外食品饮料对标公司估值表，包括百威英博、嘉士伯、喜力等公司的总市值、归母净利润、归母净利润CAGR、PE、ROE等数据[48] - 表10给出了食品饮料重点公司盈利预测表，包括贵州茅台、五粮液等公司的股价、归母净利润、增速、PE、总市值等数据，并且给出了各公司的评级[48]