报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 报告对蔚蓝锂芯进行了分析，24Q3业绩符合预期，营收同/环比提升，毛利率持续修复，业绩企稳回升趋势确认。维持公司业绩预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.34亿元、5.90亿元、6.89亿元，对应11月18日收盘价，PE分别为26.5倍、19.5倍、16.7倍[7] 相关目录总结 财务数据 - 2024年前三季度公司营收48.4亿元，同比+30.9%；归母净利润2.82亿元，同比+173.2%；归母净利率5.8%，同比+3pcts；24Q3毛利率16.5%，同比+3.9pcts，24Q3销售费用率0.8%，同比+0.1pcts；管理费用率1.9%，同比-0.6pcts；研发费用率6.5%，同比+0.6pcts；财务费用率0.5%，同比-0.2pcts[5] - 24Q3公司营收17.7亿元，同比+22.7%,环比+8.4%；归母净利润1.15亿元，同比+86.2%，环比+18.5%；归母净利率6.5%，同比+2.2pcts；24Q3毛利率18.9%，同比+7.4pcts，环比+3.3pcts；24Q3销售费用率0.9%，同比+0.2pcts；管理费用率1.8%，同比-0.4pcts；研发费用率7.5%，同比+1.7pcts；财务费用率0.6%，同比-0.1pcts[6] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为6669百万元、7685百万元、8680百万元，同比增长分别为27.7%、15.2%、13.0%；归母净利润分别为4.34亿元、5.90亿元、6.89亿元，同比增长分别为208.0%、35.9%、16.8%；毛利率分别为16.4%、18.0%、18.0%；ROE分别为6.3%、8.0%、8.6%；每股收益分别为0.38元、0.51元、0.60元；市盈率分别为26.5、19.5、16.7[3][9] 业务情况 - 24Q3分业务来看，LED业务营收约4.5亿元，锂电池业务营收约6.65亿元，金属业务营收约6.20亿元。从单季度毛利率来看，24Q3锂电池毛利率约19.76%（24H1 = 15.13%）；LED业务毛利率约22.5%（24H1 = 15.86%）。从净利润来看，LED和金属业务季度环比贡献正增长，LED业务24Q3归母净利润约4800万元，锂电池24Q3净利润环比有所下降，主要是因为研发费用影响比较大，24Q3锂电池业务研发费用达到了8500万元左右[4]