SDICSI 2024 年 11 月 21 日 携程集团 (9961.HK/TCOM.US) 3 季度净利润超预期；看好 2025 年稳健增长前景 携程 3 季度净利润超我们/市场预期 40%/25%，运营效率持续提升。国内酒店 ADR 同比降幅收窄至低个位数，供给同比增约 7%；交通票务收入明显提速。 出境酒店及机票预订较 2019 年增超 20%。我们看好公司 2015 年收入及利润 率的稳健前景，基于 16 倍 2025 年市盈率，上调目标价，维持买入评级。 报告摘要 净利润超预期：3Q24 净收入 159 亿元，同比/环比增 16%/24%，略超我们/市 场预期 1%/2%，其中住宿预订同比增 22%，交通票务收入同比增 5%，占总收 入的 43%、36%，贡献收入净增量的 56%、13%。毛利同比增 16%，毛利率稳定 在 82%；经营利润同比增 28%，受益于有效的费用控制，其中研发/行政费用同 比增 2%，营销费用同比增 23%，与海外市场拓展一致，三费占收入比同比下 降 3 个百分点。经调整归母净利润 59.6 亿元，同比增 22%，较我们/市场预期 的 43 亿元/48 亿元高 40%/25 ...