行业投资评级 - 行业评级为买入[4] 报告核心观点 - 24Q3以来纸价下行造纸企业业绩承压纸价在2024年11月15日时仍低位运行文化纸当前淡季春秋开学季对其价格拉动更明显包装纸价低迷与需求环境相关24年国内消费承压双十一对包装纸价拉动有限部分造纸企业24Q3收入增速放缓利润环比下行龙头企业韧性更强[2] - 晨鸣纸业利润转亏偿债融资能力下行受多种因素影响盈利水平走低24年Q1 - 3归母净利润 - 7.1亿元经营承压金融机构压缩贷款金额短期流动资金紧张债务偿还能力减弱部分债务及担保逾期面临承担违约金等风险财务费用增加融资能力下行[2] - 晨鸣纸业为应对危机24年11月以来对部分生产基地限产停产多个基地受影响预计停机浆纸产能703万吨占总产能71.7%期间预计影响月度浆纸产量约58万吨纸销量约35万吨[2] - 龙头产能变化造纸行业短期格局有望迎来拐点2024年9月我国机制纸及纸板产量同比和1 - 9月累计产量有增长晨鸣月度减产量预计影响国内纸价短期供给收缩需求未明显变化有望止住纸价下行趋势利好行业景气度回暖建议关注太阳纸业玖龙纸业博汇纸业山鹰国际等相关公司业绩复苏[3] 根据相关目录总结 纸价与企业业绩 - 24Q3起纸价下行造纸企业业绩受压纸价在2024年11月15日处于低位不同类型纸张价格较年初均有不同程度下降文化纸受季节影响包装纸受需求环境影响部分造纸企业24Q3收入利润情况不佳龙头企业韧性较强[2] 晨鸣纸业情况 - 晨鸣纸业2024年11月19日公告部分债务逾期银行账户冻结受消费疲软产能过剩影响盈利水平持续走低24年Q1 - 3利润转亏为 - 7.1亿元经营承压金融机构压缩贷款短期流动资金紧张债务偿还能力减弱债务担保逾期面临多种风险财务费用增加融资能力下行[2] - 晨鸣纸业24年11月起部分生产基地限产停产多个基地受影响预计停机浆纸产能占总产能71.7%影响月度浆纸产量和纸销量[2] 行业格局与展望 - 2024年9月我国机制纸及纸板产量同比和1 - 9月累计产量有增长晨鸣纸业减产可能影响纸价短期供给收缩需求未明显变化有望止住纸价下行趋势利好行业景气度回暖建议关注部分纸业公司业绩复苏[3]