2024年11月21日 买入（维持评级） 行业年度报告 通信组 分析师：张真桢（执业 S1130524060002） 分析师：路璐（执业 S1130524050002） zhangzhenzhen@gjzq.com.cn 投资逻辑： 当前 AI 发展如火如荼，海外大厂资本开支持续增长，并已能够看到由 AI 带来的收入增量，强化了 AI 发展动力，通 信行业作为相关基础设施及配套硬件产品提供商深度受益。以光模块、服务器代工厂商为代表的细分行业 2024 年已 兑现业绩，2025 年仍有较大成长空间。建议重点关注光模块、服务器、交换机、液冷、连接器、运营商等细分板块。 此外，从市值空间和成长性角度看，通信 AI 芯片国产替代逻辑加强，想象空间大、业绩弹性大，建议重点关注光模 块上游光芯片厂商、国产 AI 芯片厂商等。 重点关注标的：中际旭创、天孚通信、工业富联、英维克、意华股份 光模块：AI 拉动光模块迭代速度，2024 年 3 月，行业已经开始重点展示 1.6T 的产品，预计 1.6T 光模块将于 2024 年 第四季度开始批量出货，并在 2025 年第一季度正式上量，产品迭代速度已加速至一到两年一代。前三季度 ...