[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 | --- | --- | --- | |------------|------------------------|-------| | | | | | 宏观专题 | 美债收益率：框架及展望 | | | | | | | 证券分析师 | | | 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 戴琨 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 相关研究 [Table_Summary] 投资要点： 我们在本篇报告提出了一个分析美债收益率的框架，这一框架融合了"实际利率+ 通胀预期"以及"风险中性利率+期限溢价"两大名义收益率分析范式。基于这一 框架，我们进一步分析了近期美债交易的逻辑，并对未来美债走势进行研判。 范式一：实际利率（RIR）+通胀预期（E（π）） 基本面维度：自然利率 R与长期通胀预期：从中长期视角看，宏观意义上的 利率水平应与自然利率（内涵接近于均衡实际利率或中性实际利率，简记为 R）基本匹配，而实际利率围绕自然利率进行波动。 交易维度：通胀保值债券收益率（TIPS Yield） ...