报告投资评级 - 投资评级为看好维持[9] 报告核心观点 - FY2025Q2报告研究的具体公司营收同比+20%至13.1亿美元超彭博一致预期全价需求持续强劲HOKA为增长主要驱动毛利率同比+2.5pct至55.9%净利润同比+36%至2.4亿净利率同比+2.1pct至18%[1][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - FY2025Q2公司营收同比增长20%达13.1亿美元超彭博预期全价需求强劲HOKA是主要增长驱动因素毛利率同比提升2.5个百分点至55.9%受益于高毛利率品牌及产品占比提升和批发商清仓行为减少净利润同比增长36%达2.4亿美元净利率同比提升2.1个百分点至18%[1][6] 营收拆分 - 分品牌：FY2025Q2 UGG营收同比+13%至6.9亿美元增长主因标志性系列淡季普及率增加全价销售提升及国际地区业务表现强劲HOKA营收同比+35%至5.7亿美元受益于新款式集中发布带来新增量批发渠道出货提前Teva营收同比+2%对业绩拖累减弱Sanuk营收同比-48%表现持续承压[6] - 分渠道：FY2025Q2 DTC渠道营收同比+20%至4.0亿美元批发渠道同比+20%至9.1亿美元DTC和批发渠道增长均衡[7] - 分地区：美国市场营收同比+14%至8.5亿美元占比65%美国以外地区营收同比+33%至4.6亿美元[7] 库存情况 - 公司库存环比+3%同比+7%至7.8亿美元库存状况维持健康[8] 业绩指引 - 公司FY2025营收从此前指引约47亿美元（+10%）提升至约48亿美元（+12%）其中HOKA预计增长约24%UGG预计中单增长毛利率从此前指引约54%提升至55% - 55.5%营业利润率从此前指引19.5% - 20%提升至20% - 20.5%[8]