汇率是观察政策步伐的关键变量。国君宏观研究团队，针对汇率展开系列研究，以下为观点集锦，本合集将持续更新，敬请关注！ 【宏观】制约进一步降息的两重约束 报告日期：2024年11月10日 汇率仍是观察政策步伐的重要指标。海外主要央行货币政策变化的重要性前置，意味着政策局面重回"宽货币+保息差+稳汇率"这一存在约束的组合。我们观察到 近期美中利差走扩，且外汇掉期溢价重新回升，但美联储近期实施降息的确定性仍较高，2025年Q1前或是我国进一步降息的最佳窗口。 【宏观】近期汇率与黄金波动的背后 报告日期：2024年10月28日 随着日元套息交易反转冲击消散，美中利差重新成为汇率主导因素，人民币汇率回归双向波动的区间中段。9月美联储开启降息通道后，一揽子货币和财政政策迅 速落地。随着美联储降息预期回调，美中国债利差回升，人民币汇率也回到稳态区间，我们认为增量政策出台的窗口仍在，短期毋须过多担忧稳汇率压力对增量政 策的掣肘。 【宏观】汇率是观测政策方向的关键变量 报告日期：2024年9月12日 汇率升值的一致预期还未形成，政策稳汇率态度依旧坚定，8月由于人民币升值结汇较多，形成"升值➔结汇➔升值"的正反馈，但其持续性依赖于 ...