行业投资评级 - 电子行业买入（维持）[1] 报告核心观点 - 北美四大云厂商AI布局超预期且资本开支持续增长各厂商营收业绩持续高增[1] 根据相关目录分别进行总结 北美四大云厂商资本开支情况 - Meta 24Q3 Capex82.58亿美元公司再次上修24年Capex指引至380 - 400亿美元预计2025年资本支出仍将显著增长谷歌24Q3 Capex 130.6亿美元预计25年同比将继续增长微软24Q3 Capex149.2亿美元亚马逊24Q3 Capex 226.2亿其AWS的人工智能业务是年收入数十亿美元的业务将继续以三位数的年增长率增长[1] - 微软2024 - 2025年预计资本开支分别为444.77亿美元、605.92亿美元Meta为381.15亿美元、493.68亿美元亚马逊为745.37亿美元、844.49亿美元谷歌为514.99亿美元、567.61亿美元[2] 各厂商营收业绩情况 - 微软24Q3（2024/7/1 - 2024/9/30）营业收入为655.85亿美元同比增16%净利润为246.67亿美元同比增11%公司预计Q4营收680 - 690亿美元中位数686亿美元同比增10.6%预期Q4云业务增长31% - 32%预期来自AI的营收能突破100亿美元[2][7] - Meta2024Q3（2024/7/1 - 2024/9/30）实现营收406亿美元同比+19%净利润157亿美元同比+35%公司预计第四季营收将在450亿 - 480亿预计2024年全年总费用将在960亿 - 980亿预计2024年全年的资本支出将在380亿 - 400亿预计2025年公司将有显著的资本支出增长[8] - 谷歌2024Q3（2024/7/1 - 2024/9/30）营收882.68亿美元较上年同期的766.93亿美元增长15%分业务来看Google Services总收入为765.1亿美元其中来自谷歌搜索及其他收入493.85亿美元上年同期为440.26亿美元YouTube ads的收入为89.21亿美元较上年同期的79.52亿美元增长12.2%Google Network收入为75.48亿美元上年同期为76.69亿美元Google订阅、平台和设备收入为106.56亿美元较上年同期的83.39亿美元增长27.8%[15][16] - 亚马逊24Q3实现营收1588.77亿美元同比增长11.04%净利润153.28亿美元同比增长55.16%其中国际零售业务利润高增长带动公司营业利润率高增AWS增长提速下季度展望超预期[17] 建议关注的投资主线 - 自主可控打造新质生产力持续看好科技行业未来投资机会建议聚焦Al、华为、苹果投资主线[24] - 在AI北美算力方面重视"光铜板"的投资机会如光模块的中际旭创、新易盛、天孚通信、德科立（DCI）铜方面的精达股份、沃尔核材PCB方面的沪电股份、胜宏科技、方正科技、景旺电子服务器方面的工业富联电源方面的麦格米特在AI国产算力方面华为昇腾产业链有望加速成长如AI芯片的寒武纪 - U、海光信息服务器的中科曙光等铜连接的华丰科技、意华股份等苹果产业链方面的立讯精密、东山精密、领益智造、歌尔股份、鹏鼎控股、长电科技、蓝思科技、水晶光电、恒铭达、赛腾股份等[24] - 半导体方面建议关注韦尔股份、思特威 - W、恒玄科技、澜起科技、龙迅股份、中科蓝讯、天德钰、瑞芯微、中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司等华为方面建议关注润和软件、芯海科技、软通动力、法本信息、九联科技、诚迈科技、神州数码、拓维信息、烽火通信、中国软件国际(H)、海量数据[28]