报告投资评级 - 评级：买入[5] 核心观点 - 2024年前三季度实现营业收入4.25亿元，同比降低9.44%，归母净利润6814万元，同比降低16.62%，扣非归母净利润5563万元，同比降低28.42%；24Q3实现营业收入1.65亿元，同比增长42.29%，归母净利润2742万元，同比增长396%，扣非归母净利润1907万元，同比增长349%[2] - 费用率方面，前三季度毛利率50.17%，同比降低2.05pp；期间费用率33.1%，同比增加3.76pp，其中销售费用率23.7%，同比增加3.42pp，管理费用率8.68%，同比增加0.76pp，研发费用率2.61%，同比降低0.11pp，财务费用率-1.89%，同比降低0.31pp[2] - 24Q4预计举办5场展会（波兰、日本、印尼、阿联酋、印度），中印双边关系改善利好印度展会，预计参展人员签证获批概率较高，印度展将为Q4贡献利润增量；公司计划2025年全年在11个国家办展16场，其中上半年5场、下半年11场，场次数量较2024年增加1场[2] - 预计公司24 - 26年分别实现归母净利润2.23、3.07、3.93亿元，同比增速分别为18.7%、37.2%、28.2%，参考可比公司，给予24年22倍PE估值，对应合理价值为21.35元/股[3] 财务数据总结 利润表 - 2022A - 2026E营业收入分别为348、835、1013、1297、1594百万元，增长率分别为91.8%、139.7%、21.3%、28.0%、22.9%；归母净利润分别为50、188、223、307、393百万元，增长率分别为187.4%、273.5%、18.7%、37.2%、28.2%[4] 资产负债表 - 2022A - 2026E资产总计分别为595、868、985、1,354、1,957百万元；负债合计分别为137、189、196、247、442百万元；归属母公司股东权益分别为448、656、761、1,463、1,069百万元[243][213][233] 现金流量表 - 2022A - 2026E经营活动现金流分别为464、745、839、1,192、1,773百万元；投资活动现金流分别为-37、-39、-33、-26、-32百万元；筹资活动现金流分别为0、8、-124、0、0百万元[27][84][124]