一、行业投资评级 - 行业评级：增持[2] 二、报告核心观点 - 11月USDA上调全球玉米、小麦产量，下调大豆产量，报告分别对玉米、小麦、大豆的产量、消费量、期末库存、库消比以及贸易方面的情况进行了分析[2] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）玉米 - 2024/25年度全球玉米产量、消费量环比上升，期末库存环比下降，库消比处于16/17年以来最低水平，贸易方面出口量较23/24年度减少[2] - 2024/25年度中国玉米产量、消费量环比持平，期末库存环比下降，库消比处于16/17年以来最低水平[26] （二）小麦 - 2024/25年度全球小麦产量、消费量环比上升，期末库存环比下降，库消比处于15/16年以来最低水平，贸易方面出口量较23/24年度减少[2] - 2024/25年度中国小麦产量、消费量环比持平，期末库存环比下降，库消比处于16/17年以来底部区域[51] （三）大豆 - 2024/25年度全球大豆产量、消费量、期末库存环比下降，库消比处于19/20年以来最高水平，贸易方面出口量较23/24年度增加[2] - 2024/25年度中国大豆产量、消费量、期末库存环比持平，库消比处于00/01年以来最高水平[78]