报告行业投资评级 - 推荐 [7] 报告的核心观点 - 有色央国企在我国有色金属行业中占主导地位，担当完成我国有色金属行业高质量发展目标的战略重任，保障国家资源安全，实现新材料突破加快行业新质生产力发展是有色央国企当下需要完成的历史使命，国企改革成效显著，有色央国企高质量发展，公司业绩与估值双提升 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、央国企是我国有色金属行业的主力军 - 有色金属行业在产业链中处于国民经济的上游，央国企在我国有色金属行业供应中占据重要位置，在市值、收入、利润方面的占比高于企业家数的占比，在利润总额方面增速显著高于民企且占比呈快速上涨趋势，显示出较高成长性 [19][22][32] 二、保障国家资源安全是有色央国企的首要使命 （一）央企集团兼并重组整合，加强对国家有色资源保障与开发 - 我国进行了多起央企集团兼并重组整合，如南北稀土集团整合全国稀土资源，中国五矿集团整合青海盐湖资源，中铝集团整合云南地区有色矿产，中国五矿集团整合铅锌、钨资源等，以保障国家的资源安全 [48][55][56][57] （二）新一轮找矿行动，央国企带头增储上产保障资源安全 - 自然资源部开展新一轮找矿突破战略行动，矿权出让数量大幅增长，新发现多处固体矿产地，央国企资本开支增速较行业整体水平显著提升，部分央国企取得突出的找矿成果 [60][61][62][63] （三）出海收购矿山领头羊，弥补国内有色资源短板 - 我国有色矿企出海收购海外优质矿山资源，有色央国企作为出海排头兵、主力军，在海外关键战略性矿产领域进行全球配置资源，可以有效扩大我国在有色金属矿产方面的战略纵深，弥补国内有色资源短板 [64][65][68] 三、国内新材料突破先驱，引领行业高质量发展 - 我国有色金属行业亟需实现快速转型和升级，有色央国企科研水平、资金实力、新材料研发水平处于国内领先位置，承担着打造国家有色金属行业战略科技力量的重任，部分有色央国企上市公司在新材料领域有所布局并取得成果 [81][82][86] 四、国企改革成效显著，有色央国企发展质量提升 （一）考核指挥棒优化，“一利五率”助有色央国企高质量发展 - 在“一利五率”考核机制带动下，有色行业央国企经营指标显著优化，利润总额、资产负债率、经营现金比率、ROE、研发经费投入强度、全员劳动生产率等指标较民企有明显优势 [98][99] （二）央国企积极开展市值管理，资本市场表现提升 - 国资委将市值管理成效纳入对中央企业负责人考核后，有色行业上市央国企积极推动市值管理举措，近年市值表现走势显著优化，通过多种方式提升上市公司市值，同时加大分红派息力度，增强投资者回报 [115][116][123] （三）多管齐下提升价值，有色央国企上市公司估值有望修复 - 截至2024年11月11日，有色金属行业央企和地方国企市盈率低于行业整体水平，随着国有企业改革进一步推进，央国企有色金属上市公司估值有较大修复空间 [130]