行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 10月行业件量增速24%，行业业务量10月完成163.1亿件同比增长24.0%，1 - 10月累计完成1400.8亿件同比增长22.3%；10月行业收入1257.9亿元同比增长12.3%，1 - 10月累计收入11224.7亿元同比增长13.9%；10月单票收入7.71元同比下降15.3%，1 - 10月票均8.01元同比下降12.6% [1] - 上市公司业务量10月韵达同比增速领先，1 - 10月业务量累计同比增速申通领先；10月收入增速圆通领先，1 - 10月收入累计同比增速圆通领先 [1] - 单票收入方面，通达系环比提升，圆通提升幅度最高，申通同比降幅为23年4月以来最低 [1] - 11月19日，顺丰刊发H股招股说明书，发行规模对A股影响相对较小 [1] - 持续看好快递行业需求韧性足，建议关注行业格局变化，行业“反内卷”利于快递公司业绩弹性释放，主要公司竞争策略转变，资本开支持续放缓优化行业格局；看好申通快递量在“利”先循环业绩弹性大，看好顺丰控股净利率可持续提升，看好龙头公司中通快递，建议重点关注圆通与韵达股份 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业业务量 - 10月完成业务量163.1亿件同比增长24.0%，1 - 10月累计完成1400.8亿件同比增长22.3%，其中10月同城业务量13.8亿件同比增长12.5%，1 - 10月累计127.6亿件同比增长17.8%；10月异地业务量145.6亿件同比增长25.1%，1 - 10月累计1242.8亿件同比增长22.7%；10月国际/港澳台业务量3.7亿件同比增长29.8%，1 - 10月累计30.4亿件同比增长25.5% [1][10] 行业收入与单票收入 - 10月行业收入1257.9亿元同比增长12.3%，1 - 10月累计收入11224.7亿元同比增长13.9%；10月单票收入7.71元同比下降15.3%，1 - 10月票均8.01元同比下降12.6% [1] 上市公司业务量对比 - 10月业务量同比增速韵达（31.8%）＞圆通（31.2%）＞申通（30.4%）＞顺丰（26.9%）>行业（24.0%）；1 - 10月业务量累计同比增速申通（30.7%）>韵达（28.2%）>圆通（26.6%）>行业（22.3%）＞顺丰（10.9%） [1] 上市公司快递收入对比 - 10月收入增速圆通（26.9%）>申通（24.9%）>韵达（16.6%）>顺丰（14.3%）>行业（12.3%）；1 - 10月收入累计同比增速圆通（20.6%）>申通（19.6%）>行业（13.9%）>韵达（10.7%）>顺丰（8.3%） [1] 单票收入对比 - 10月单票收入圆通2.31元，同比 - 3.2%（ - 0.07元），环比＋6.0%（＋0.13元）；韵达单票收入2.02元，同比 - 11.4%（ - 0.26元），环比＋0.5%（＋0.01元）；申通2.03元，同比 - 3.8%（ - 0.08元），环比＋0.5%（＋0.01元）；顺丰14.64元，同比 - 10.0%（ - 1.62元），环比 - 8.5%（ - 1.36元）；1 - 10月累计单票收入圆通2.29元，同比 - 4.7%（ - 0.11元），韵达2.06元，同比 - 13.6%（ - 0.32元），申通2.05元，同比 - 8.5%（ - 0.19元），顺丰15.75元，同比 - 2.3%（ - 0.38元） [1] 顺丰H股招股情况 - 11月19日，顺丰刊发H股招股说明书，公司本次全球发售H股基础发行股数为1.7亿股，若超额配售权全部行使，公司发行合计最多不超过1.955亿股，发行价格初步确定为32.30港元至36.30港元，整体募集资金规模在55 - 71亿港元，发行规模对A股影响相对较小 [1]