紧缩交易压力加码 ——海外宏观札记 1118 研究结论 ⚫ 市场表现（20241111-20241117）：全球股市普跌，科技股表现疲软。比特币继续 大涨。市场对美联储降息预期调整，美债收益率回升，美元走强。受需求转弱预期 影响，原油价格下跌，商品价格整体走弱，金价继续回落。 ⚫ 基本面动态：周中公布的美国 10 月 CPI 完全符合市场预期，名义 CPI 同比录得 2.6%，核心 CPI 继续维持在 3.3%。尽管进入降息周期后，房租等与利率周期高度 挂钩的分项出现暂时性的反弹，但在就业走弱的整体经济环境中，趋势性再通胀风 险相对可控。 ⚫ 美国 10 月零售销售额环比增长 0.4%，高于市场预期。零售数据的良好表现支撑了 鲍威尔在该数据发布前一天的"鹰派"言论。数值上不再继续回落的 CPI 增速，叠 加特朗普胜选后更强的未来通胀预期，使得近期市场和联储对于通胀复燃的风险都 表现出较为谨慎态度，美联储在经济数据偏强的情况下或倾向于放缓降息节奏。 ⚫ 目前，增长、通胀预期同步上修，带动美债收益率攀升、美元走强的紧缩交易，正 处在预期、现实、交易三个层面上共振的阶段。接下来，特朗普交易预期阶段的了 结，或将市场 ...