行业投资评级 - 行业评级为买入 [5] 核心观点 - 板块表现方面，本期（2024/11/11 - 2024/11/15），Wind全A下跌3.9%，银行板块整体（中信一级行业）下跌1.8%，跑赢万得全A，国有大行、股份行、城商行、农商行分别变动了-0.98%、-2.69%、-1.87%、+0.37%，恒生综合指数下跌6.0%，H股银行跌幅4.0%，跑赢恒生综合指数，跑输A股银行；个股表现方面，A股银行涨幅前三为常熟银行上涨5.44%、瑞丰银行上涨3.93%、南京银行上涨0.88%，跌幅前三为郑州银行下跌6.82%、齐鲁银行下跌5.53%、浦发银行下跌5.17%，H股银行普遍下跌，表现较好为邮储银行下跌1.53%、重庆银行下跌3.01%、渤海银行下跌3.09%，表现较差为郑州银行下跌6.60%、招商银行下跌6.53%、工商银行下跌5.54%；银行转债方面，本期银行转债平均价格下跌0.02%，跑赢中证转债0.89个百分点，个券方面，涨幅前三为常银转债（+1.96%）、杭银转债（+0.87%）、兴业转债（+0.14%），表现较差为齐鲁转债（下跌1.76%）、苏行转债（下跌0.57%）；盈利预期方面，本期共9家银行24年业绩增速一致预期有变化，A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动+0.03pct、-0.01pct [2][3][54][55] - 近期特朗普交易导致美元指数和美债利率明显上升，虽然人民币汇率在非美主流货币中已经较强，但跨境流动性依然受到明显影响，港股市场的反应较为直接且领先，A股市场反应则较为滞后，但叠加税期的影响幅度也在逐渐跟上，特朗普的加关税、减税与减赤字政策同步推出更大的可能性是带来滞涨，美元和美债利率将很难维持高位，本周市场下跌，银行相对收益开始显现，这是板块内从股息逻辑向复苏逻辑切换的较好时间窗口，板块内的配置策略优先推荐受经济影响较为敏感的复苏相关型品种招商银行和宁波银行，其次推荐资产端小微客户较多、资产端定价久期较短的瑞丰银行和常熟银行，大多数银行明年可能依然需要面临经济周期的滞后性影响和金融投资收益减少的当期影响 [56] 板块表现 - 涨跌幅：本期（2024/11/11 - 2024/11/15）银行（中信一级行业）板块整体下跌1.84%，在30个中信一级行业中排第3，跑赢Wind全A（除金融、石油石化）指数约1.95个百分点；换手率：本期银行（中信一级行业）板块周换手率1.49%，较前一周回落0.01个百分点，在30个中信一级行业中排第30；估值：绝对估值方面，截至2024年11月15日，银行板块最新市盈率（TTM）5.8X，最新市净率（最新财报，下同）0.6X，相对估值方面（银行/ Wind全A（除金融、石油石化）指数），最新相对市盈率（TTM）为0.19，最新相对市净率为0.28，均处在历史平均水平 [79] 个股表现 - 涨跌幅：本期个股涨幅最高的为常熟银行+5.44%、瑞丰银行+3.93%、南京银行+0.88%，子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）变动幅度分别为-0.98%、-2.69%、-1.87%、+0.37%，农商行表现较好；换手率：本期个股换手率靠前的为兰州银行17.99%、苏农银行14.63%、青农商行14.12%，子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）周换手率分别为0.78%、1.85%、4.16%、7.85%，国有行、农商行交易活跃度较上一期有所上升，农商行整体交易活跃度更高；估值：国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）最新市盈率（TTM）分别为5.96X、5.54X、5.32X、5.88X，最新市净率分别为0.62X、0.55X、0.63X、0.59X，最新相对市盈率（TTM）分别为1.03、0.95、0.92、1.01，最新相对市净率分别为1.03、0.92、1.04、0.98 [101] 转债表现 - Wind数据显示本期银行转债平均价格下跌0.02%，跑赢中证转债0.89个百分点，个券方面，涨幅前三为常银转债（+1.96%）、杭银转债（+0.87%）、兴业转债（+0.14%），表现较差为齐鲁转债（下跌1.76%）、苏行转债（下跌0.57%） [3] 盈利预测跟踪 - 根据Wind数据，本期共9家银行24年业绩增速一致预期有变化（建设银行、农业银行、南京银行、杭州银行、成都银行、重庆银行、苏州银行、常熟银行、瑞丰银行），A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动+0.03pct、-0.01pct [55]