行业投资评级 - 增持（维持）[7] 报告核心观点 - 从基本面看政策支撑及四季度下游抢装潮下动力市场需求延续旺季回暖态势消费端小动力市场需求继续发力储能市场需求亦较为充足但下游订单集中于头部企业同时锂电材料部分环节产能不断释放受制于产业链供给过剩及下游降本压力行业内低价竞争不断锂电材料行业多数环节价格上行难度较大维持盈利低位估值层面尽管经过前期风险偏好驱动的估值修复行情当前估值水平仍不高风险偏好改善下短期仍存在一定的修复空间但从中长期支撑来看当前板块整体盈利提升仍受制于产业链供需矛盾其拐点尚需较长的行业供需再平衡过程[42] 市场行情相关 - 上周锂电材料行业下跌2.02%但跑赢基准（沪深300）1.27pct行业估值（市盈率TTM）回落0.66x至36.46x估值历史分位数降至36.6%[6] 正极材料相关 - 上周正极原料端三元前驱体NCM111、NCM523、NCM622及NCM811价格周环比分别下跌1.64%、0.77%、1.38%和0.61%至6万元/吨、6.45万元/吨、7.15万元/吨和8.1万元/吨上周碳酸锂现货价格大幅反弹全国电池级碳酸锂现货价周环比上涨5.26%至8万元/吨主力期货合约价格周环比反弹2.49%至7.95万元/吨电池级氢氧化锂（>56.5%）均价周环比涨0.7%至7.15万元/吨其中粗颗粒型及微粉级均价周环比分 别涨0.74%和0.68%至6.85万元/吨和7.45万元/吨上周国内正磷酸铁价格持平于1.05万元/吨上周三元正极材料价格多小幅上涨NCM111、NCM523（单晶/动力）及NCM6系（单晶/动力）价格周环比分别略涨0.44%、0.46%和0.4%至11.48万元/吨、10.93万元/吨和12.48万元/吨NCM811（多晶动力）价格持平于14.45万元/吨上周三元正极材料产量环比增加0.33%至15335吨开工率升0.15pct至45.88%行业库存周环比上升0.93%至14090吨上周磷酸铁锂正极材料动力型价格持平于3.39万元/吨储能型价格持平于3.25万元/吨上周磷酸铁锂正极产量环比略增0.17%至55533吨开工率升0.09pct至53.62%工厂库存持平于37058吨[6] 电解液相关 - 溶质方面上周六氟磷酸锂国内均价周环比涨1.34%至5.68万元/吨溶剂方面上周DMC、DEC、EMC、EC及PC价格分别持平于5050元/吨、9950元/吨、7850元/吨、4600元/吨和7150元/吨添加剂方面上周碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、硫酸乙烯酯（DTD）及亚硫酸丙烯酯（PS）市场均价分别持稳于4.85万元/吨、3.65万元/吨、5.45万元/吨和6.85万元/吨上周电解液产量环比增长1.08%至32650吨行业开工率升0.33pct至31.11%[7][10] 负极材料相关 - 上周人造石墨负极材料市场均价持平于3.27万元/吨天然石墨负极材料市场均价持平于3.56万元/吨中间相碳微球市场均价持平于5.92万元/吨同期石墨化代加工费区间持稳于8000 - 10000元/吨上周负极材料产量环比增长3.38%至42475吨开工率升1.59pct至48.54%工厂库存环比上升3.59%至25950吨周内生产成本上行在负极石墨化代加工费用暂稳、负极材料实际成交价格低位情况下行业生产利润小幅下降[11] 隔膜相关 - 上周干法隔膜（16μm基膜）价格持平于0.41元/平米湿法隔膜均价持平于1.01元/平米陶瓷涂覆隔膜市场均价持平于1.03元/平米上周隔膜产量周环比略增0.22%至45150万平米开工率升0.2pct至99.9%隔膜市场库存环比升2.56%至34000万平米[12] 电池级铜箔相关 - 上周8μm、6μm和4.5μm锂电铜箔主流市场均价分别持平于9.33万元/吨、9.38万元/吨和10.93万元/吨加工费方面同期8μm、6μm和4.5μm锂电铜箔平均加工费分别持稳于1.6万元/吨、1.65万元/吨和3.2万元/吨[13]