行业投资评级 - 行业评级为买入[1] 报告核心观点 - 2024年下游制剂客户去库存接近尾声多数已恢复正常备货部分开始补库叠加专利到期后新原料药品种持续放量医药生物行业处于底部企稳回升状态但原料药价格仍受供给影响需关注行业供给变化情况[136] 各部分总结 一、原料药价格底部企稳 - 化学药品原料药制造当月同比PPI指数2023年1月降至100以下2023年全年均在100以下2024M9为97.1较2024M8的95.1上升2.0已呈现底部上探趋势[17][18] 二、特色原料药 （一）高血压类产品 - 缬沙坦近几年价格波动大2017 - 2020年受事件影响价格先涨后跌2023M6 - 2024M7维持在720元/kg 2024M8降至710元/kg厄贝沙坦价格基本稳定在620 - 630元/kg替米沙坦自2023Q3后大幅降价后维持在1000元/kg赖诺普利价格自2017年逐步下降后维持在2300元/kg 2024M8降至2200元/kg马来酸依那普利价格自2017年提升后回落并维持在800元/kg[25][28][32] （二）高血脂类产品 - 阿托伐他汀出口价格自2020M8开始下降2023M7后稳定在1300元/kg并持续至2024M10洛伐他汀2023年降价明显2024M8进一步下降至340元/kg辛伐他汀价格呈现缓慢提升态势并维持在1650元/kg[34][38] 三、抗生素产品 （一）头孢类 - 7 - ACA价格波动向上2024年以来有小幅提升并维持在480元/kg 7 - ADCA价格经历两波提价2023M10提价后维持在520元/kg至2024M10头孢曲松钠价格2021Q4提价明显后回落2024年小幅提升头孢噻肟钠价格2021Q4提升后2024年基本稳定在750元/kg头孢氨苄价格波动提升后2024年稳定在445 - 450元/kg头孢羟氨苄价格稳步提升后2024年维持在550元/kg头孢拉啶价格平稳提升后2024M1 - M10稳定在545 - 550元/kg头孢克肟价格2022Q1波动明显后2024Q1基本稳定在2500元/kg M4 - M10小幅回落至2400元/kg[44][67][69][71][111] （二）青霉素类 - 6 - APA价格2020Q1提价明显2023M5后小幅回落2024Q1基本稳定2024M7小幅涨价青霉素工业盐2020 - 2022年提价后回落2024年先降后升并维持在150元/BOU阿莫西林和氨苄西林提价后2024M1 - M10维持在300元/kg[113][115][118] （三）碳青霉烯类 - 4 - AA价格2018年受事件影响波动大2023 - 2024年震荡下行2024M8降至700元/kg基本探底企稳[122] 四、激素类产品 - 双烯醇酮醋酸酯价格2023M7后持续上行2024M8提升至108万元/吨黄体酮价格长期稳定在1800 - 2300元/kg目前为1950元/kg氢化可的松2017 - 2021年稳定2022 - 2023年提价后2024M1 - M10为5600元/kg[127][128][129] 五、兽药类产品 - 氟苯尼考受合成生物学冲击价格从2021Q4持续下行2024M9降至180元/kg[134] 六、投资建议 - 下游制剂客户去库存接近尾声部分开始补库新原料药品种持续放量医药生物行业底部企稳回升但原料药价格受供给影响建议关注仙琚制药、普洛药业、华海药业、天宇股份、奥锐特、奥翔药业等[136]