行业投资评级 - 计算机行业投资评级为"优于大市（维持）" [1] 报告的核心观点 - 新一轮创新周期正在蓄能，研发投入有望回暖加速产品迭代 [2] - 数据成为推动产业转型和经济发展的关键要素，新质生产力正在替代传统生产力推动经济高质量发展 [2] - 美国开启降息周期，降低资金流向科技创新领域的成本，提高全市场风偏和流动性水平 [2] - 国产基础软硬件得到财政支持，华为领衔推动国产进程 [2] - 国产算力供需两旺，互联网客户将带来主要增量 [2] - AI终端和应用将依次放量，Agent元年到来 [2] - 数据要素顶层文件陆续推出，数据资产入表肯定了数据资源持有方的数据价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 01 行业研发投入有望整体上行，产品迭代的大年 - 创新大周期，行情大牛市，新一轮创新周期正在蓄能 [4] - 2022年开始研发投入降速，创新周期阶段性放缓 [4] - 多条政策主线与产业路径，重拾信心走出低谷 [4] 02 国产基础软硬件：财政搭台，华为领衔，国产软硬件的春天 - 财政搭台：中美科技对抗焦点，财政最倾斜方向 [49] - 华为领衔：从芯片到鸿蒙基础软硬件，倒逼国产进程 [49] - 国产唱戏：国产基础软件、工业软件跨越式发展 [49] 03 国产算力：供需两旺，互联网客户将带来主要增量 - 英特尔被曝网安风险，科技自立自强将是未来主线 [87] - 国产芯片性能比肩国际主流水平，供应逐步向好 [87] - 国产算力订单拐点将至，互联网客户或为主要增量 [87] 04 AI 终端/应用：Agent元年，终端、应用依次放量可期 - Agent Network雏形已经出现，不同的终端只是Agent Network的载体，未来终端有望按照交互频率依次放量 [2] - 终端放量并提升用户对生成式AI的接受度后，垂类爆款Agent/应用便具备爆发的土壤 [2] 05 数据要素：国产数据资源的再分配，从运营到应用创新有望放宽 - 数据要素顶层文件陆续推出，数据资产入表肯定了数据资源持有方的数据价值，明确了数据产权 [2] - 公共数据规模庞大、价值量高，受到政策广泛关注，通过授权运营的方式有望助力公共数据突破开发利用瓶颈 [2] 06 投资建议与风险提示 - 计算机新一轮创新大周期或将开启，25年有望迎来新质生产力加速突破，新产品陆续推出 [2]