分组1：报告行业投资评级 - 文档未提及行业投资评级相关内容，无法准确回答 [无] 分组2：报告的核心观点 - 报告主要对AMD和Intel两家公司进行了业绩分析，AMD数据中心业务延续强劲增势，收入和利润增长显著，且上调GPU收入指引，客户端业务也有增长，而游戏业务疲软，嵌入式业务持续复苏；Intel则面临收入下滑、亏损扩大的情况，代工业务亏损持续扩大，但也有部分业务如DC AI和NEX总体回暖，同时公司在削减开支方面有诸多举措 [3][43][87] 分组3：AMD公司相关总结 业绩亮点 - 24Q3业绩符合预期，毛利率、净利率持续改善，经营利润为7.2亿美元，同比+223.2%，环比+169.1%；Non - Gaap经营利润为17.2亿美元，同比+18.4%，环比+11.6%；24Q3净利润为7.7亿美元，同比+157.9%、环比+190.9%；Non - GAAP净利润为15.0亿美元（YoY+32.5%，QoQ+33.6%），Non - GAAP净利率为22.1%（YoY+2.5pct，QoQ+2.8pct），毛利率达50.1%（YoY+2.8pct，QoQ+1.1pct）；NonGAAP毛利率为54%（YoY+3pct，QoQ+1pct） [48] - 数据中心持续高增，再上调24年GPU收入指引至超50亿美元，24Q3数据中心业务收入为35.49亿美元，同比+122.1%、环比+25.2%，GPU业务收入大幅增加，MI325X处理器已推出，MI350系列预计在2025H2发布，MI400系列有望于2026年推出，CPU业务方面，EPYC CPU已成为现代数据中心的首选CPU，服务器CPU市场份额保持增长 [44] - 客户端收入环比继续好转，嵌入式业务下滑，游戏疲软，24Q3客户端收入同比+29.5%、环比+26.1%，游戏业务收入为4.6亿美元，同比、环比分别下降69.3%、28.7%，嵌入式业务收入为9.3亿美元，同比-25.4%、环比+7.7% [45] 24Q4指引基本延续增势 - 预计24Q4收入约为75亿美元（正负3亿美元），同比增长22%，主要得益于数据中心和客户端的强劲增长，而被游戏和嵌入式有所抵消；环比增加10%，主要得益于数据中心、客户端和游戏部门的增长，预计24Q4经调整毛利率为54%（YoY+3.0pct），经调整运营费用约为20.5亿美元，经调整实际税率为13% [85] 业绩一致预期与估值 - 根据彭博一致预期数据(截止2024年11月13日)，AMD 2024及2025年预测收入分别为256.71亿美元及325.79亿美元，同比增速为13.2%及26.9%；预测毛利率分别为51.3%及53.1%；预测2024年及2025年净利润分别为25.73亿美元及57.31亿美元，同比增速分别为201.3%及122.8%；按美国时间2024年11月12日收盘价计算，对应2024及2025年PE分别为43.18及27.98倍 [86] 分组4：Intel公司相关总结 业绩亮点 - 24Q3收入持续下滑，亏损大幅扩大；指引保守，短期成本压力仍处高位，24Q3收入同比-6.2%，处于此前指引中上区间；净亏损169.9亿美元（YoY - 5580.3%，QoQ - 927.1%），公司预计24Q4营收YoY - 7.2%~ - 13.7%，预计24Q4经调整毛利率为39.5%（YoY - 9.3pct），预计2025年毛利率增长放缓，2026年显著改善 [87] - 24Q3 CCG业务收入下滑，DC AI和NEX总体回暖、代工服务亏损持续扩大，24Q3英特尔产品收入同比-1.6%/环比+3.3%至121.9亿美元，Intel代工服务亏损持续扩大，收入同比-8%/环比+0.7%至43.5亿美元，经营亏损达58.4亿美元，4年5个制程节点计划接近完成，公司获得来自AWS等多家合作伙伴的订单，更多潜在订单相继到来，推进独立的代工子公司，正组建其董事会 [88] - 大规模削减开支计划正有序进行，24Q3公司完成大部分裁员计划、资本支出削减比年初计划减20%以上、精简投资组合并缩小重点关注的项目 [89] 分业务情况 产品业务 - CCG收入下滑，DC AI增速回暖，NEX利润翻倍，英特尔产品业务24Q3实现收入121.9亿美元，同比-1.6%，环比+3.3%，经营利润为33.4亿美元，同比+2%，环比+14.6%，经营利润率同比+1.0pct，环比+2.7pct至27.4%；客户端计算（CCG）业务24Q3实现收入73.3亿美元，同比-6.8%、环比-1.1%，经营利润为27.2亿美元，同比-2.1%、环比+9%；经营利润率同比+1.8pct、环比-3.4pct至37.1%；数据中心和人工智能（DC AI）业务24Q3实现收入33.5亿美元，同比+8.9%、环比+10%，经营利润为3.5亿美元，同比-11.3%，环比+25.7%；经营利润率同比-2.4pct、环比+1.3pct至10.4%；网络和边缘计算（NEX）业务24Q3实现收入15.1亿美元，同比+4.2%、环比+12.4%，经营利润为2.7亿美元，同比+168%，环比+92.7%；经营利润率同比+10.8pct、环比+7.4pct至17.7% [106][109][112][115] 代工服务 - 亏损大幅扩大，订单数量增加，计划创建独立子公司，Intel代工服务24Q3实现收入43.5亿美元，同比-8%，环比+0.7%，经营亏损为58.4亿美元，同比扩大315.4%、环比扩大106.5%，经营亏损率同比扩大104.5pct、环比扩大68.8pct至134.3%，4年5个制程节点计划接近完成，与合作伙伴紧密合作，订单数量有所增加，推进独立的代工子公司，正组建其董事会 [116][117] 其他业务 - 收入继续下滑，24Q3实现收入10.4亿美元，同比、环比分别-28.4%、+7.3%；收入占总收入比例同比-3.4pct、环比+1.5pct至7.5%，经营利润0.5亿美元，同比-80.9%，环比由亏转盈，经营利润率同比-11.9pct、环比+7.9pct至4.3% [118] 业绩指引 - 指引偏弱，短期业绩仍有压力，公司预计24Q4营收为133143亿美元（YoY - 7.2% - 13.7%，中值为YoY - 10.4%），预计2025年（尤其是25H2）毛利率增长因CCG外包组合增长和Intel 18A升级为支持Panther Lake而放缓，但预计2026年会由于18A成本结构优化和晶圆回归战略实施而显著改善，预计24Q4经调整毛利率为39.5%（YoY - 9.3pct），税率为13%，经调整每股收益为0.12美元，分业务看，预计24Q4 CCG业务将朝着季节性高位增长方向发展；DC AI、NEX业务收入环比则基本持平；预计24Q4代工业务经营亏损与24Q3大致一致，2025年随着公司进入成本结构更优的节点，加之重组行动相关的节省，预计经营亏损将显著改善；随着在华风险敞口已减少，预计Mobileye未来进行同比比较将变得容易；为向独立仓库运营过渡做准备，预计Altera 24Q3收入将实现个位数环比增长 [121][122] 彭博一致预期 - 根据彭博一致预期数据(截止2024年11月13日)，Intel 2024及2025年预测收入分别为543.96亿美元及578.64亿美元，同比增速为0.3%及6.4%；预测毛利率分别为37.7%及38.7%；预测2024年及2025年净利润分别为-200.1亿美元及8.09亿美元，同比增速分别为-1284.7%及-104.0%；按美国时间2024年11月12日收盘价计算，对应2025年PE为25.49倍（2024年未给出） [123]