一、报告行业投资评级 - 行业评级为买入 前次评级也为买入 [4] 二、报告的核心观点 - 10月以来煤炭市场整体偏弱但下周开始由于冬储需求增加供给端制约加上宏观稳增长政策持续落地预计煤价有望企稳回升3季度开始部分公司的盈利同比开始转正行业股息率估值优势明显同时宏观预期向好动力煤和焦煤等市场价也向上具备弹性 [118] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）市场动态 1. 动力煤 - 港口动力煤价延续小幅回调11月15日CCI5500大卡动力煤价报845元/吨周环比下跌8元/吨11月13日环渤海动力煤指数报价714元/吨周环比持平产地方面本周主产地动力煤价涨跌互现国际方面11月14日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价（5500大卡）报88.3美元/吨周环比下跌0.7% [51] - 11月13日100家样本动力煤矿产能利用率91.4%周环比上升1.1pct11月13日100家样本动力煤矿库存319万吨周环比下降0.3%11月11日主流港口库存7099万吨周环比上升4.4%11月14日北方九港库存2790万吨周环比上升5.2%其中秦港煤炭库存690万吨周环比上升6.2% [58] - 11月14日沿海八省电厂日耗199万吨库存可用天数17.7天库存3521万吨库存周环比下降0.5%11月7日全国重点电厂存煤可用天数27.4天库存1.28亿吨日耗465万吨同比分别-2.1%/+7.2%/+2.4%11月1日统调电厂库存可用天数32.2天 [62] - 11月8日水泥行业开工率49.3%周环比上升1.8pct11月8日化工行业煤炭周耗659万吨周环比上升0.7% [68] - 本周秦港平均铁路调入量54万吨周环比下降6.0%平均港口吞吐量49万吨周环比上升1.2% [73] - 本周国内港口煤价跌势略有扩大主要由于11月以来全国气温普遍较往年同期偏高电厂耗煤同比小幅下降产业链库存充足下游采购整体仍偏弱而产地陕蒙地区供需相对均衡部分高卡煤种和块煤价格延续小幅上涨 [76] 2. 炼焦煤 - 11月15日京唐港山西产主焦煤库提价报1640元/吨周环比持平产地方面本周主产地炼焦煤价稳中有降国际方面11月15日澳洲峰景矿硬焦煤FOB价报206美元/吨周环比下跌0.5%11月15日甘其毛都口岸蒙古进口精煤价格1420元/吨周环比下跌0.7% [77] - 11月13日88家样本炼焦煤矿产能利用率为90.7%周环比上升0.6pct [85] - 11月15日北方六港口库存445万吨周环比上升8.5%11月15日独立焦化企业炼焦煤库存（230家）753万吨周环比上升0.9%11月15日样本钢厂炼焦煤库存（247家）746万吨周环比上升0.7% [92] - 本周京唐港主焦煤价格保持平稳产地市场情绪延续偏弱海外澳洲焦煤价格略有回落测算目前澳煤进口价格优势处于倒挂状态 [95] 3. 焦炭 - 11月15日天津港准一级冶金焦平仓价1830元/吨周环比持平11月15日山西太原一级冶金焦现货车板价1600元/吨周环比下跌50元/吨 [97] - 11月15日华北地区样本焦化厂开工率79.3%周环比上升0.2pct11月15日独立焦化企业（230家）焦炭库存39万吨周环比下降10.5%11月15日主要港口焦炭库存172万吨周环比下降0.5%11月15日国内样本钢厂（247家）焦炭库存579万吨周环比下降0.4% [101] - 本周焦炭价格保持平稳第三轮提降预计将于下周一落地10月下旬以来累计降幅150 - 165元/吨 [108] （二）行业观点 - 本周煤炭（中信）指数下跌3.3%与沪深300指数持平年初以来煤炭（中信）指数累计上涨7.9%跑输沪深300指数7.7pct [109] - 近期重点关注国内供需面和国际供需面国内供需面根据国家统计局10月火电同比增长1.8%非电下游有季节性回升国内煤炭产量和进口量环比均有小幅下降国际供需面前9月海运贸易煤同比增长2.1%供给增量主要来自印度、印尼和蒙古东南亚需求旺盛下半年来日韩需求改善 [113][115] - 10月以来煤炭市场整体偏弱下周开始由于冬储需求增加、供给端制约加上宏观稳增长政策持续落地预计煤价有望企稳回升3季度开始部分公司的盈利同比开始转正行业股息率估值优势明显同时宏观预期向好动力煤和焦煤等市场价也向上具备弹性 [118] - 重点公司包括盈利稳健高分红的动力煤公司估值较低且长期具备增量公司受益于需求预期向好且PB较低的公司等 [122]