分组1：报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级[无相关内容] 分组2：报告的核心观点 - 报告从历史上食品饮料投资并购特征、并购重组潜在方向、投资建议三个方面进行分析核心观点为在政策支持下，食品饮料行业有望通过并购重组提升产业集中度，投资者可关注相关投资机会[10] 分组3：回顾：历史上食品饮料投资并购有何特征 主题概览：政策催化，整合风起 - 2024年在“新国九条”、“并购六条”等政策催化下，食品饮料行业有望迎来新一轮并购行情，政策支持传统行业通过重组提升产业集中度等除了对“两创”企业的支持外，也重点支持传统行业通过重组方式合理提升产业集中度，提升资源配置效率，包括但不限于上市公司之间吸收合并等[19] - 从方向上看，央国企在并购中的重要性提升；形式上由“发行股份”转为“协议收购”，重组目的多为行业整合或战略合作[23] - 复盘食品饮料并购重组可知，2017年以来行业收购事件相对活跃但重大重组次数占比较低；从子板块表现看，肉制品、乳制品和酒类并购规模居前[26] 案例分析：老白干、好想你、万辰集团等 - 除了以并购为核心驱动力的子行业外，百润股份、老白干和好想你的并购重组案例具有一定参考性[36] - 百润股份通过同一控股股东资产注入实现主业拓展，复牌后股价表现翻倍[36] - 老白干通过地方国企牵头横向整合，加速全国化布局，复牌后实现七个涨停板[37] - 好想你并购电商龙头百草味后股价收益超80%，但后续因竞争激烈将其出售，2023年投资零食很忙或可实现翻倍收益[41] - 大众品投资并购项目增加，如安井食品纵向整合、千味央厨强化与大客户协同、调味品企业多以头部补充拓展、休闲零食企业做产业链延伸等，其中万辰集团比较具有代表性[45] - 万辰集团通过非重大重组模式实现从菇类主业向零食量贩业务的转型，其股价与业务发展相关[47] 分组4：展望：如何寻找并购重组潜在方向 股权视角：关注股权变更及资本布局 - 新规下一级消费市场已接近过去十年冰点，2023年7月 - 2024年6月消费服务投融资市场交易数量和金额位于过去十年的最低水平，并购基金寻求IPO之外的退出路径，“并购六条”政策有助于行业发展[55][56][57] - 目前食品饮料行业中仅嘉必优发布重大重组预案[63] - 从目前存量IPO项目及此前收并购折戟中寻找线索，如IPO在审、辅导备案、港股补充材料及并购失败等项目中的企业情况[66] - 从股权视角看，今年以来食品饮料内股权转让案例较少，部分企业存在控股权变更风险，部分企业实控人旗下存在潜在IPO供给但施行概率或较低[71] - 从资本布局角度看，可重点关注“长期股权投资”和“其他权益工具”两个科目，部分企业在这两个科目上有相关布局[73][74] 财务视角：关注连续亏损的小市值公司 - 未明确提及相关内容[无相关内容] 分组5：投资建议 - 白酒经近四年调整期，在政策推动下随着经济面转暖有望起底回升，推荐贵州茅台、五粮液等核心企业大众品方面，随着经济面转暖，叠加政策落地，有望活跃线下消费场景、提振消费需求，推荐天味食品、安琪酵母等核心企业[3]