行业评级 - 行业评级为买入 [1] 核心观点 - 10月行业供需同比显著提升国际线与地区线恢复强劲五家上市航司10月总供给需求环比上升客座率环比上升且较19年同期高国内线国际线地区线各有不同表现 [2] - 三大航稳健修复吉祥春秋表现亮眼三大航10月供需环比上升国内线供需恢复进度更进一步春秋航空与吉祥航空国际航线供需同比增长 [2] - 国际航班持续修复短期年末因私出行迎淡季但可关注圣诞假期海外旅客入境需求长期我国航空公司运力引进增速放缓确定性较高出行信心持续修复看好未来航空行业长期投资逻辑不变预计明后年航司盈利中枢有望持续抬升推荐部分航司关注部分航司 [2] 相关数据总结 - 五家上市航司10月总供给需求环比各上升3.9%/5.7%约为19年同期的110.2%/113.1%客座率环比上升1.4个百分点至84.7%较19年同期高2.1个百分点 [2] - 国内线供给需求环比各上升4.4%/7.1%约为19年同期的117.6%/121.0%客座率环比上升2.3个百分点至87.1%较19年同期高2.4个百分点国际线供给需求环比各上升2.6%/1.5%约为19年同期的95.6%/95.7%客座率环比下降0.8个百分点至79.0%较19年同期上升0.1个百分点地区线供给需求环比各上升5.8%/9.2%约为19年同期的94.0%/102.7%客座率环比上升2.4个百分点至76.5%较19年同期上涨6.5个百分点 [2] - 三大航10月供需环比各上升3.6%/5.5%国内线供需分别恢复至19年同期的115.8%/119.3%较上月恢复进度更进一步10月春秋航空与吉祥航空国际航线供给端同比增长120.5%/133.3%需求端同比增长134.8%/158.1%春秋航空当月供需约为19年同期121.2%/121.8%吉祥航空当月供需约为19年同期137.4%/136.1%细分到国际航线春秋当月供需约为19年同期76.3%/72.9%吉祥当月供需约为19年同期214.2%/209.8% [2] - 中国国航股票评级为增持合理价值9.68元/EPS(2024E为0.42元2025E为0.79元)PE(x)2024E为18.38 2025E为9.77 2024E为3.59 EV/EBITDA(x)2025E为2.81 ROE(%)2024E为15.70 2025E为23.00 [7] - 中国东航股票评级为增持合理价值4.62元/EPS(2024E为0.25元2025E为0.52元)PE(x)2024E为15.88 2025E为7.63 2024E为3.27 EV/EBITDA(x)2025E为2.43 ROE(%)2024E为12.00 2025E为19.40 [7] - 春秋航空股票评级为增持合理价值71.43元/EPS(2024E为2.83元2025E为3.57元)PE(x)2024E为20.53 2025E为16.27 2024E为7.79 EV/EBITDA(x)2025E为6.48 ROE(%)2024E为14.90 2025E为15.90 [7] - 吉祥航空股票评级为增持合理价值17.07元/EPS(2024E为0.64元2025E为0.95元)PE(x)2024E为21.72 2025E为14.63 2024E为4.83 EV/EBITDA(x)2025E为4.05 ROE(%)2024E为15.20 2025E为18.40 [7]