行业投资评级 - 优于大市[1] 报告核心观点 - 10月重卡销量环比增长新能源重卡表现亮眼但整体市场环境下货运市场景气度较低终端需求疲软不过重卡行业仍有成长空间体现在国内景气度修复出口持续成长以及天然气重卡发展带来的行业门槛提升有望带动头部企业盈利能力提升[2][3] 总量相关 - 10月重卡销量6.6万台同比下滑18%10月国产重卡销量6.6万台月国产重卡累计销量74.9万台同比下滑5%环比增长15%预计2024年重卡销量96万台同比+6%2025年销量108万台同比增速12%[3][55] 重卡结构相关 - 2024年1 - 10月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体的比例分别为53%/25%/22%2023年为55%/26%/19%偏工程的非完整车辆2024年1 - 10月销量占比走强较2023年全年提升约3pct从天然气重卡销量结构上看2024年1 - 10月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体的比例分别为97.0%/1.8%/1.2%此前2023年为97.5%/1.4%/1.1%[4][16] 各类型重卡销量相关 - 半挂牵引车10月销量3.2万台同比-37%环比增长11%1 - 10月累计销量39.4万台累计同比下滑10%重型载货车10月销量1.7万台同比微增环比增长6%1 - 10月累计销量19.0万台累计同比下滑6%重型非完整车辆10月销量1.7万台同比+32%1 - 10月累计销量16.5万台累计同比增长12%天然气半挂牵引车10月销量0.7万台同比下滑68%环比增长25%1 - 10月累计销量13.7万台同比增长17%新能源重卡10月销量0.7万台同比增长138%环比增长8%1 - 10月累计销量5.1万台同比增长133%10月重卡新能源渗透率11%1 - 10月累计新能源渗透率7%[8][12][13][20][38] 出口相关 - 11.5月牵引车出口0.9万台同比下滑33%累计出口万台累计同比下滑19%1 - 10月2%1 - 10月重型非完整车辆出口0.7万台同比增长23%累计出口6.2万台累计同比增长10%[14] 重卡竞争格局相关 - 10月重卡销量前十的车企分别为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/北汽福田/成都大运/徐工汽车/江淮汽车/北奔重汽/上汽红岩2024年累计销量前五车企的累计市场份额达88%10月半挂牵引车销量前十的车企分别为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/北汽福田/成都大运/徐工汽车/江淮汽车/北汽重卡/北奔重汽2024年累计销量前五车企的累计市场份额达86%[43][45] 物流相关 - 三季度物流企业业务量走势分化多数领域增长面超30%业务类型对比看三季度超半数企业业务量持平多类型企业业务量增长面超30%跨境国际业务量增长面较二季度小幅提高普货干线等增长面收窄三季度物流企业营收稳定部分领域营收增长面收窄四季度企业经营信心增强新增业务量预期总体向好除化工领域外其他领域业务量预期增长的企业占比均超过30%其中电商、医药、纺织服装、餐饮商超领域预期增长的企业占比超50%七成左右企业预计运输价格基本保持平稳两成左右企业预计价格上升四季度仓储价格预期上升空间有限冷链、城配、普货下行压力较大[47][48][49][50][54] 投资建议相关 - 推荐潍柴动力、中国重汽（A、H）、中集车辆、福田汽车建议关注一汽解放[58]