行业评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 动力煤方面，北方供暖启动电厂日耗加速释放，价格有望止跌上行焦煤方面，受传统需求淡季影响，下游需求转弱价格支撑不强，建议关注动力煤资源禀赋优异的龙头煤企[8][21] 市场回顾 - 上周（11.11 - 11.17）煤炭板块（801950.SI）下跌3.5%，同期沪深300下跌3.3%，行业跑输基准指数（沪深300）0.2个百分点煤炭行业板块PE估值为11.8倍，处于近十年来62.9%分位点PB估值为1.4倍，处于近十年来45.3%分位点，估值周环比下跌[5] 动力煤情况 - 国内动力煤价格下跌，国外动力煤价格稳中有跌国内CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为850元/吨，周环比下跌1.16%海外澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为142美元/吨、120美元/吨和110美元/吨，其中澳煤周环比下跌1.39%，其余二者周环比持平动力煤供给稍有收紧，电厂日耗迅速提升[6] 焦煤情况 - 国内外焦煤价格下跌国内内蒙古乌海主焦煤价格为1490元/吨，周环比下跌4.49%海外澳洲峰景矿硬焦煤现货价为220美元/吨，周环比下跌0.23%焦煤供给略宽松，下游刚需仍存，但存在转弱迹象[7] 下游行情动态 - 电厂方面，南方电厂日耗反弹，对动力煤需求形成一定支撑内陆十七省电厂煤炭库存为10064.2万吨，周环比上升2.06%日耗量为354.7万吨，周环比上升3.8%可用天数28.4天，周环比下降1.59%非电下游方面，随着天气转冷传统消费淡季来临，北方多个省份开始降温，且随着宏观落地，下游钢企需求释放有减弱趋势[6][7]