报告行业投资评级 - 电力设备及新能源强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 全球新型储能需求蓬勃增长，2023年全球新型储能新增装机46GW，同比翻倍增长，预计2024/2025年全球新型储能新增装机将分别达到73.1/97.2GW，同比增速59%/33%，户储需求呈现分化，传统发达市场有待回暖，新兴市场迎来快速增长，工商储市场处于发展早期，国内市场需求高增、竞争激烈，海外市场仍在验证阶段[5] 根据相关目录分别进行总结 一、新型储能：全球市场需求蓬勃增长 - 全球储能需求蓬勃增长，2023年全球新型储能新增装机46GW，同比增长130%，中国、欧洲和美国为三大主要市场，2023年新增装机分别为21.5/10.3/8.7GW，同比增速分别为193%/97%/90%，2023年前三大市场装机占据了全球的88%，预计我国2024/2025年新型储能新增装机34.8/45.6GW，增速分别为62%/31%，欧洲2024/2025年新型储能新增装机11.5/14.1GW，增速13%/23%，美国2024/2025年新型储能新增装机13.1/16.3GW，增速50%/24%[23] - 分场景来看，大储仍为全球储能新增装机的主要类型，2023年，全球大储装机32.7GW，占新型储能装机比重71%，预计2024/2025年新增装机57.8/77.8GW，增速分别为77%/35%，户储为第二大装机类型，预计2024年市场需求较2023年微增，不同区域表现分化，工商业储能装机体量相对较小，但在中国市场增长迅速[27] 二、户储：新兴市场崛起，传统市场有待回暖 - 户储是用于家庭用户的储能系统，2023年全球户储装机功率约为10.4GW，同比翻倍增长，欧洲为户储装机的主力市场，2024年，在补贴退坡、主要市场渗透率较高等综合因素下，欧洲户储装机有所下降，同时，美国市场、亚非拉新兴市场装机有望迎来增长，预计2024年全球户储装机规模基本稳定，小幅上升至10.9GW，2025年增长至13.4GW[47] - 欧洲市场：EASE预计2024/2025年新增装机分别为4.6/4.2GW，装机需求下滑，2023年，欧洲户储装机增长强劲，EASE估计2023年新增装机为6.9GW，同比增长130%，主要市场包括德国、意大利、奥地利、捷克等国家，上述国家户用光伏配储渗透率较高，市场需求受到高电价和补贴因素驱动，2024年，随着意大利、西班牙、比利时补贴退坡，户储装机需求可能受到抑制[50] - 美国市场：预计2024/2025年户储新增装机分别为1.5/1.7GW，增速分别为110%/15%，根据Wood Mackenzie，2023年美国户储新增装机0.7GW/1.6GWh，功率增速41%，NEM 3.0有望推动美国户储渗透率提升[71] - 亚非拉新兴户储市场扮演重要角色，2024年1 - 9月，国内逆变器出口区域来看，欧洲、亚洲、拉丁美洲是我国出口逆变器的前三大市场，出口金额占比分别为41%/33%/13%，1 - 9月我国出口亚洲市场的逆变器金额151亿元，同比增速40%，表现优于全球其它市场，1 - 9月我国出口拉美市场的逆变器金额57亿元，同比增长34%，新兴市场价值占比增加，成为光储逆变器出海的重要目的地[77] 三、工商储：商业模式探索中，竞争较为激烈 - 工商业储能安装于工商业用户侧，可为用户节约用电成本、提升用电稳定性，我国通过分时电价机制鼓励工商储装机，工商储项目理论经济性优良，装机快速增长，海外工商储市场当前体量较小，主要由于欧、美工商业电价较低，激励机制不足，而新兴市场则处于验证阶段，海外工商储市场空间有待打开，后续发展潜力充足，预计2024/2025年全球工商储装机分别为4.4/6.0GW，其中我国装机分别为2.8/3.8GW，成为引领全球工商储市场增长的主要力量，国内工商储系统参与者繁多，竞争激烈，价格持续下探，为了确保储能安全，政策端持续强化安全规范，助力行业健康、高质量发展[6] 四、投资建议及风险提示 - 用户侧储能增长潜力充足，新兴市场是重要增长点，户储需求呈现分化，传统发达市场有待回暖，新兴市场迎来快速增长，具备强劲产品力、拓展新兴市场的企业将有优良表现，工商储市场处于发展早期，国内市场需求高增、竞争激烈，海外市场仍在验证阶段，需要企业深耕需求场景，推出相应产品，推荐户储新兴市场实力强劲、盈利能力优良的德业股份，建议关注分布式光储逆变器实力老将，深耕新兴市场的锦浪科技，专注海外户储业务、积极拓展新兴市场的艾罗能源[7]