行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 光伏方面出口退税率下调短期影响出口企业现金流长期利好板块整体出口退税率下调加速行业产能出清增强供给侧改革预期 [2] - 风电上海金山海上风电场一期项目开工建设2024年1 - 9月国内风电装机同比+17%其中9月新增装机同比+21%海风项目开工超预期刺激板块情绪市场交易风电基本面拐点向上预期重点关注海风受益标的 [2] - 储能10月装机需求同环比高增受益于欧美及亚非拉市场放量前三季度全球储能电芯出货实现同增43%储能需求高景气度延续关注量增价稳盈利有支撑的PCS环节 [2] - 电力设备COP29明确未来5个发展机会包含储能、电网等全球储能、电网有望扩大规模发展中国家有望在能源转型等方面得到支持金融有望成为本届关键议题 [2] - 电动车特朗普或取消IRA电动车补贴特斯拉认为对其有利建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局 [2] - 人形机器人华为全球具身智能产业创新中心宣布正式运营建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件 [2] - 新技术需求与供给齐发力优化低空经济产业结构教育部、深圳市与医保局出台政策提高低空经济就业人员数量质量、加快落实低空+交通应用以及相关保险服务建议关注低空产业链中整机制造与基建 [2] - 氢能首个SAF项目启动四川发布行动方案氢能板块投资有望迎来窗口期建议重点关注制氢、储运等环节 [2] 各板块总结 光伏板块 - 2024年四季度光伏价格预计Q3触底Q4企稳或酝酿小幅反弹量的角度来看四季度是需求旺季10月排产为重要观测指标总体来看光伏价格变动对股价影响的重要性高于产量或排产量 [17] - 硅料板块基本面价格本周走平领先企业亏现金成本的状态仍持续产量预计11月硅料产量降至12 - 12.3万吨库存9月库存小幅上涨全年供需判断维持全年供大于求的判断不变对应到企业盈利Q4环比持平行情判断价格向下空间有限后续价格以企稳为主投资观点维持乐观 [21] - 硅片板块基本面价格本周N型硅片涨价3分/片若后续价格彻底止跌则本阶段盈利底部夯实产量11月硅片产量预计为41 - 42GW库存9月硅片库存天数回升至接近1个月的水平企业盈利预计亏损现金成本3 - 5分/W行情判断当下基本面已至底部后续硅片环节行情关键取决于硅片涨价是否可实现投资观点维持中性偏乐观 [22] - 电池片板块基本面价格本周电池片价格持平产量10月电池片产量为51GW库存9月底电池片库存环比-8%企业盈利TOPCon持续负毛利率状态电池片自Q3进入亏现金阶段后续价格下行空间有限行情判断企业进一步价格战的动力减弱有减产推动涨价的意愿短期关注涨价意愿的落实情况建议关注投资观点维持乐观 [25] - 组件板块基本面价格本周N/P组件价格持平产量10月产量预计50GW环比上涨2%左右库存9月库存环比-2%企业盈利Q3进入亏现金成本阶段行情判断一体化组件是经营稳定性相对较好的环节从现金流和穿越周期角度考虑一体化组件排序靠前市场预期组件单位盈利见底但组件涨价仍需时间传导投资观点从乐观向中性偏乐观 [26] - 月度投资观点11月建议关注限产政策实际落地情况、第一梯队硅料企业减产落地情况、市场对盈利修复预期的边际调整情况当下主产业链各环节亏现金情况持续基本面向下空间不大光伏主产业链4环节价格基本可以看到坚实底部11月行情的利好多于利空后续将会是利好的累积 [27] 风电板块 - 2023年国内新增风电装机75.93GW较2022年增加了105.27%2024年1 - 9月国内风电装机39.12GW同比+17%预计2024全年风电装机达89GW同比+17%本周江苏海风项目开工超预期刺激板块情绪 [32] - 风电板块本周-5.85%跑输大盘投资建议关注低估值+破净标的、受益海风标的、2025年主机毛利率修复逻辑后续行业催化包括24年末至25年初重要海风项目开工、招标情况等 [32] 储能板块 - 国内10月储能新增装机功率/容量达2.418GW/6.777GWh容量规模环比高增139.31%10月国内储能新增装机总规模为2.42GW/6.78GWh环比+206%/+139%同比+134%/191%2024年1 - 10月共新增装机22.97GW/57.82GWh [37] - 全球储能电芯2024年前三季度出货同增43%Q3出货环增16%单季出货续创历史新高大储市场Top5企业为宁德时代、亿纬锂能等小储市场延续复苏态势出货区域已由以欧美市场为主扩大到欧美及亚非拉地区多区域并行 [39] - 大储处于快速发展期关注PCS及变压器环节传统市场格局稳定新兴市场对于公司产品、管理及品牌能力要求更高头部厂商有望直接受益 [40] 电力设备板块 - COP29明确未来5个发展机会包含储能、电网等新加坡率先在会上响应号召承诺为绿色转型项目提供最高5亿美元的配套资金光伏等新能源的快速增长给电网带来了较大的挑战性未来各国有望通过增加配套储能和为电网扩容提升新能源接纳能力关注具备出海能力的相关储能和电网设备标的 [42] - 能源转型需电网设备支撑关注配网信息化、变压器出海及主网特高压电网投资中信息化协助提升电网利用效率海外电网供需错配带来电力设备出海高景气特高压协助解决清洁能源跨区消纳当前仍处于特高压项目业绩兑现期投资建议包括直接方向储能与虚拟电厂运营环节标的间接方向储能与虚拟电厂设备供应商 [43] 人形机器人板块 - 华为全球具身智能研究中心成立华为与16家企业签署了战略合作备忘录 [46] - 2024年1月份至10月份全球人形机器人行业共发生69起融资事件公布的融资事件总金额折合人民币超过110亿元融资大部分集中在人形机器人本体领域据GGII预测2024年中国人形机器人市场规模将达到21.58亿元到2030年将达到近380亿元2024年至2030年的年均复合增长率将超过61% [47] - 特斯拉Optimus已经在工厂里执行一些任务明年将是人形机器人的量产之年 [48] - 小鹏汽车发布全新AI人形机器人Iron众多企业跨界入局人形机器人赛道 [48] - 国地共建具身智能机器人创新中心发布了天工开源计划旨在加速具身智能落地转化 [50] 新能源车板块 - 特朗普的过渡团队正计划取消7500美元的电动汽车消费者税收抵免特斯拉的代表表态支持终止补贴 [52] - 两部门下调锂电池产品出口退税率至9%中国1 - 10月我国动力和其他电池累计出口达146.0GWh累计同比增长26.5%退税率调降相当于抬高国内成本4%利好具备海外建厂能力的龙头企业 [54] - 长城汽车与华为签署智能化生态合作协议事关海外市场 [56] - 国轩高科摩洛哥项目获3亿欧元投资支持 [57] - 小米汽车发布智能底盘预研技术 [58] - 吉利控股宣布对极氪、领克股权结构进行优化 [60] 新技术板块 - 深圳市交通运输局发布措施开拓低空+物流领域打造国家级空中交通管理试点城市支持低空经济企业试点发展空地联运物流运输模式 [61] - 国家医保局编制印发指南新增航空医疗转运价格项目不纳入医保报销范围鼓励商业健康保险研究将其纳入保障范围 [62] - 教育部印发通知各地各高校要引导毕业生在低空经济等多领域灵活就业 [63] 氢能板块 - 2024年1 - 10月国内共有12个电解槽订单公布规模达743.03MW其中11月12日吉电股份长春吉电氢能有限公司中韩示范区项目PEM电解水制氢系统采购设备采购标段首选和备选中标候选人分别为长春绿动氢能科技有限公司、氢辉能源(深圳)有限公司 [66] - 国家能源集团首个SAF项目启动总投资46.41亿元计划2025年12月开工2027年10月竣工可实现年产氢气3.5万吨 [67] - 四川发布行动方案力争到2027年四川氢能产业综合实力和应用规模进入全国第一梯队初步形成水风光氢天然气等多能互补的新型能源体系提出多项降低氢能成本的措施 [68]