行业评级 - 买入（维持）[5] 核心观点 - 全球主要生物科技板块呈现下跌纳指生科下跌10.2%恒生生科及A股生科分别下跌5.8%、4.4% 85家样本创新药公司涨跌幅中位数为-2.4% 15家公司呈现上涨[2][10] - 国内双抗领域海外授权及并购交易密集落地如默沙东与礼新医药BioNTech与普米斯的交易看好具备临床显著优势产品持续走向全球市场的产业趋势建议重点布局具备走向国际市场实力公司投资机会[3] - 上周受美国医疗政策潜在预期变化及减重板块库存影响纳指生科回调引起国内生物科技板块情绪面变化但板块在政策及业绩方面持续改善投资逻辑转向盈利能力海外授权交易及海外产品持续放量推动利润开始兑现中长期有望开启新一轮稳健上涨行情建议关注优质个股中长期价值底部配置机会[4][29] - 国内创新药产业步入国际化新周期构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架重点推荐两条投资主线一是Pharma转型创新兑现二是Biotech持续成长产品海外注册催化[4][32] - 十三五期间国内创新药产业初步建设完成创新生态系统进入十四五产业迎来转型升级机遇从二季度业绩看创新药中biotech优质个股逐步走向盈利周期传统Pharma公司创新管线步入兑现期存量业务逐步出清整体板块业绩改善趋势明显叠加宏观利好政策业绩改善有望延续板块具备较高配置价值[33] 根据相关目录分别进行总结 创新药行情回顾 - 全球主要生物科技板块均呈现下跌纳指生科下跌10.2%恒生生科及A股生科分别下跌5.8%、4.4%估值方面11月15日恒生生科PB为1.82X位于负1倍标准差以下位置85家样本创新药公司涨跌幅中位数为-2.4% 15家公司呈现上涨涨幅居前的为康宁杰瑞制药 -B、人福医药、东阳光长江药业跌幅居前的为科济药业 -B、益方生物 -U和君圣泰医药 -B[2][10] 投资建议 - 上周受美国医疗政策潜在预期变化及减重板块库存影响纳指生科回调引起国内生物科技板块情绪面变化但板块在政策及业绩方面持续改善投资逻辑转向盈利能力海外授权交易及海外产品持续放量推动利润开始兑现随着情绪面恢复创新药板块基本面得以重新定价中长期有望开启新一轮稳健上涨行情建议关注优质个股中长期价值底部配置机会[4][29] - 国内创新药产业步入国际化新周期构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架重点推荐两条投资主线一是Pharma转型创新兑现二是Biotech持续成长产品海外注册催化[4][32] - 十三五期间国内创新药产业初步建设完成创新生态系统进入十四五产业迎来转型升级机遇从二季度业绩看创新药中biotech优质个股逐步走向盈利周期传统Pharma公司创新管线步入兑现期存量业务逐步出清整体板块业绩改善趋势明显叠加宏观利好政策业绩改善有望延续板块具备较高配置价值维持行业“买入”评级[33]