行业评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 上周医药生物下跌3.9% 位列全市场一级行业涨幅第18位跑赢万得全A 0.02pct 三级行业中医药流通取得正收益其余子行业均下跌涨跌幅中位数 -4% 药品制造相关行业均下跌原料药化学制药及生物药分别下跌4.0%4.1%和4.1% 全行业估值水平方面11月15日医药生物PE - TTM（剔除负值）为27.6X位于负1倍标准差以上位置PB 2.6X低于负1倍标准差全球主要生物科技板块均下跌纳指生科下跌10.2%恒生生科及A股生科分别下跌5.8%4.4%[5][12] - 医保基金预付制度进一步完善这一政策将有利缓解定点医疗机构医疗费用垫支压力促进药品和耗材企业稳健运行[6] - 上周受美国医疗政策潜在预期变化及减重板块库存影响业绩略低于预期等因素影响纳指生科大幅回调引起国内生物科技板块情绪面变化国内市场医药生物整体业绩筑底四季度有望逐步出清政策端持续释放边际向好信号随着市场情绪改善基本面改善细分行业行情有望率先走出建议围绕行情修复与业绩恢复自下而上筛选边际改善相关投资标的中期推荐两大投资策略一是修复主线看好国际化产品力驱动下创新药修复行情从临床需求技术平台产品力三个维度筛选投资标的布局基本面与资本市场存在一定错配个股投资机会二是恢复主线看好需求回暖和效率提升方向原料药行业开启复苏且完成大幅资产减值存货跌价风险得到一定程度释放看好板块逐步改善投资机会看好国改效率提升下盈利改善低估个股的投资机会长期十三五期间国内创新药产业初步建设完成创新生态系统进入十四五产业运行至研发升级创新求真国际融合的高质量发展阶段医药生物产业迎来转型升级历史机遇维持行业增持评级[7]