一、调整出口退税，对行业影响如何？ - 2024年11月15日财政部和国家税务总局发布出口退税政策调整公告，自12月1日起取消部分产品出口退税，下调部分产品出口退税率[17]。 - 我国1985年开始实行出口退税政策，对中国成为世界货物贸易第一大国发挥重要作用，近十年外贸快速发展，出口退税额也不断上扬[18]。 - 以2007年铝材出口退税调整为例，退税调整对出口量影响较大，不同铝材产品出口量表现分化，长期来看行业发展和海外需求对铝材出口量影响更大[23][24]。 - 历史上2010年和2021年的出口退税调整分别为了控制高耗能高污染产品出口、实现节能减排目标和减少普通钢材出口、促进钢材市场供需平衡等[27][28]。 - 本次取消出口退税对各行业影响因行业而异，铝材和铜材短期成本上升利润减少但长远有利于产业升级，光伏和电池行业虽退税率下降但仍有竞争力[29]。 二、跨资产观察室 - 11月美国大选落地后，多重因素导致金价回调，包括“特朗普交易”落地多头止盈、美元指数走势影响、黄金接近超买区域中期存在回调风险等[32]。 三、重要数据点评 - 10月是政策转向后第一个数据验证月，经济呈现阶段性企稳迹象，政策拉动特征明显，经济内生动能部分有待改善且分化明显[42]。 - 生产端企稳，工业增加值和服务业生产指数有不同表现，制造业供需有所恢复但仍存在供需错配问题[42]。 - 投资端地产边际企稳，基建和制造业投资高位续升，地产量价也边际企稳[43]。 - 消费端继续反弹，化妆品、家电等消费增速反弹最多，可能与以旧换新和双十一促销活动提前有关[44]。 四、资产&板块表现 - 权益市场本周A股迎来调整，不同指数有不同跌幅，回调导火索包括市场情绪降温、杠杆资金双刃剑效应等，板块普跌传媒涨幅居前，未来一个月是政策评估期[56]。 - 债券市场当周公开市场净投放，化债政策符合预期，通胀和金融数据不及预期影响国债收益率，债市回归基本面和资金面逻辑[63]。 - 商品市场本周一揽子宏观事件触发黄金、有色回调，国内化债方案未涉及地产消费等问题引发相关品种回归弱预期格局[64]。 - 外汇市场本周美元指数继续上涨，美国通胀数据超预期，10年期美债收益率走强，非美货币承压[67]。 五、跨市场分析 - 资产相关性方面，债券、外汇、商品与A股股指等存在不同的相关性关系[74]。 - 股债性价比方面，不同A股指数和美股指数的PE - Bond比值反映出不同的投资风险和偏好[79][81]。 六、资金流动 - 根据CFTC数据，截至11月12日当周市场投机者对各类金融产品持仓发生变化，不同市场持仓变化反映出市场情绪转变[85]。 - 上周信用债、股票、转债仓位上升，利率债仓位下降，不同板块表现与板块轮动有关，ETF总体资金流入部分板块流入幅度较大[90][93]。 七、市场情绪分析 - 11月11 - 14日两融余额占A股流通市值比例上升，融资买入占比变化不大，15日成交额下降但仍处于高位，换手率下降[99][102]。 八、技术分析 - ADX指标方面，上证指数、标普500、黄金等不同资产的ADX指标有不同表现[109][110][111]。 - 腾落指标方面，上证指数和恒生指数腾落指数走势大致相同且大幅下降，恒生指数与道琼斯工业指数和标普500走势基本一致[118]。 - 均线偏移指标方面，权益、商品类资产偏离度较高，不同行业和海外市场资产的200日均线偏离情况不同[119]。 九、下周关注事件 - 下周重点关注美国和中国的一些经济数据发布，如美国住房市场指数、商业零售销售、初请失业金人数等，中国的贷款市场报价利率等[123]。 核心观点 - 出口退税政策调整对各行业影响不同，经济数据显示10月经济阶段性企稳且分化明显，近期各类资产市场表现受多种因素影响，不同资产间存在不同相关性关系，市场情绪和资金流动有相应变化，同时给出了下周需要关注的经济事件[17][42][74][99][123]。