2024 年 11 月 18 日 公司研究 订阅用户稳健增长，SVIP 推动 ARPPU 增长 ——腾讯音乐（TME.N）24Q3 业绩点评 要点 事件：公司 3Q24 实现营收 70.2 亿元人民币（yoy+6.8%，vs 彭博一致预 期 70.0 亿元）；实现毛利润 29.9 亿元，同比提升 27.7%，对应毛利率为 42.6%（yoy+7.0pct，vs 彭博一致预期 42.4%），主要得益于音乐订阅收 入强劲增长，包括自制内容的播放增长以及广告收入的快速增长。实现经 调整净利润 19.4 亿元（yoy+29.1%，vs 彭博一致预期 19.2 亿元），经调 整归母净利润 18.1 亿元（yoy+28.8%）。截止至 2024 年 9 月 30 日，公 司以约 3.355 亿美元现金从公开市场回购 4210 万股美国存托股份。 点评：在线音乐业务稳健增长，社交娱乐业务降幅收窄。在线音乐收入 54.8 亿元（yoy+20.4%），占总收入比例同比提升 8.8pct 至 78.1%。1）会员 订阅收入 38.4 亿元（yoy+20.3%），截至 3Q24 末订阅付费用户数达 1.19 亿人，环比 6 月底净 ...