报告核心观点 - 阐述海内外政策要闻并分析其导向，回顾权益、固收、大宗商品、外汇市场情况并展望大类资产轮动，整体呈现市场受政策与多种因素影响下各类资产的表现与发展趋势[1]。 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 亚太经合组织第三十一次领导人非正式会议在秘鲁举行，习近平主席发表讲话并产生三个成果文件，强调构建开放融通格局、培育增长动能、树牢发展理念等，秘鲁希望借此提升国际地位促进发展，中国在APEC影响力不断增强[11][14]。 - 李强总理河北调研强调创新驱动发展，雄安新区建设进入新阶段，已有多家央企总部项目建设推进，高校和医院也有相关规划[11]。 - 近期国内政策涵盖金融、资本市场、产业、地产等多方面，如货币政策方面潘功胜行长报告金融工作情况，资本市场证监会出台新规接管期货公司等，产业方面OPEC下调石油需求预期上海出台多项新政，地产方面财政部等发布税收新政扩大城中村改造范围等[15][24]。 海外政策要闻 - 中美元首在利马会晤，双方回顾中美关系历程总结经验，围绕政府过渡期间对话合作、管控分歧及国际地区问题沟通，中方阐述多项原则立场，此次会晤对中美关系发展有重要意义[17][18]。 - 特朗普开始组建新内阁，部分职位候选人已宣布，其内阁班底初具雏形，鉴于共和党掌握参议院，特朗普对新政府掌控力可能较强[19]。 政策导向分析 - 上周海外政策聚焦中美元首会晤及美国政权交接，国内政策主要集中在总书记参会、总理调研以及多方面政策的发布与调整[23][24]。 权益市场分析 市场回顾 - A股受特朗普回归白宫及共和党掌控国会影响三大指数回落，深证成指和中证500跌幅超4%，南向资金净流入，外盘指数小幅回调，港股市盈率下降，AH溢价指数波动[25]。 政策影响分析 - 货币财政政策方面，潘功胜行长报告金融工作情况，央行将加大货币政策逆周期调节力度等[26][27]。 - 证监会发布市值管理新规，要求上市公司提升投资价值，新规落地有助于提升市场透明度和投资者回报[28][29]。 - 消费刺激政策效用显现，10月生产、消费、投资等数据有不同表现，消费方面有一定恢复但整体仍面临压力[29]。 固收市场分析 市场回顾 - 11月中旬市场流动性回落，上周央行净投放2671亿元，DR007一度维持在1.7%以上，长期收益率受化债措施影响再度回落[49]。 政策影响分析 - 新一轮存量隐性债务置换工作启动，多地发行再融资专项债券用于置换，已披露的部分地区发行总额达2240.169亿元[50]。 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属大幅回落，国内定价品种和LME铜期货受美国大选及鲍威尔言论影响下跌[59]。 - 原油价格维持震荡，布伦特原油和WTI原油周环比有不同程度回落[60]。 - 黄金价格持续回落，伦敦金和COMEX黄金期货主力合约价格下跌，白银市场也小幅回调[61]。 - 黑色金属上周再度回落，螺纹钢价格小幅回落，库存有不同变化[62]。 - 猪肉供需失衡延续，批发价小幅回落，期货价格受交割影响回落明显[63]。 产业政策影响分析 - 有色金属方面，氧化铝价格走势存在非理性因素，中国有色金属工业协会采取多种措施保障铝产业链运行[78]。 - 原油能化方面，OPEC连续四个月下调石油需求预期，且推迟增产计划[79][82]。 - 贵金属方面，世界白银协会报告预计2024年白银工业需求新高，供应赤字将连续第四年出现[83]。 - 黑色金属方面，地产税收新政发布，涉及契税、土地增值税、增值税等方面调整[86][87]。 - 农产品方面，当前生猪出栏计划多产能过剩需防范，多种农产品价格有涨有跌，生猪价格暂时处于低位[88]。 外汇市场分析 市场回顾 - 上周美元指数强势反弹，人民币贬值，离岸 - 在岸利差、离岸人民币与NDF利差有相应变化，人民币汇率指数小幅回升，FRA - OIS利差维持在30点左右[89]。 大类资产轮动展望 - 权益赛点2.0节后进入第二阶段，海外政策转向下宽松空间打开，国内财政货币政策有加力空间，惠民生促消费政策值得期待[1]。