报告行业投资评级 - 传媒互联网行业推荐维持[9] 报告的核心观点 - 传媒行业央国企竞争力不断提升具有较高投资性价比，在多重赋能下将实现双重修复展现广阔前景，建议关注相关板块重点公司[7] 根据相关目录分别进行总结 一、传媒板块央国企全面梳理 - 传媒板块央国企数量占比超40%，主要集中于出版和电视广播板块，从市值占比看地方国有企业市值占比与数量占比基本一致中央国有企业市值占比略高于企业数量占比，各子版块央国企市值占比分化明显，经营表现也在不同子版块分化明显[17][19][23] - 传媒央国企市盈率和市净率长期低于行业整体水平，估值较行业整体水平低且波动幅度小防守属性强[25] - 多家传媒央国企获基金重仓持股，但整体重仓公司比例持平行业，基金持仓股数和持仓市值比例偏低[33][35] 二、央国企改革深化，出版、广电行业持续推进 - 国企改革分为起步期、探索与完善期、国资引领期、国企新改革期四个关键阶段[40] - 出版行业发展可划分为改革开放时期、自由化改革时期、高质量发展时期，电视广播行业发展可划分为高速发展时期、技术转型时期、融合发展时期，两个行业在不同时期有不同发展特点[48][51][54][56] - 自2019年起央国企绩效考核制度不断调整融入更多科学方法，传媒央国企也在探索更科学成熟的运行体制，“十八大”以来出版、电视广播行业央国企有诸多相关政策发布[58][63] 三、业绩稳健叠加充裕现金流，央国企优势凸显 - 传媒行业央国企核心业务有进入壁垒，牌照稀缺性是造就出版和广电两个板块央国企占主导地位的重要原因[71] - 传媒行业央国企“一利五率”指标走势更稳健，但在央国企数量占比较高的出版和电视广播板块指标表现分化[78][79] - 出版和广电公司现金流充裕分红水平领先[84][92] 四、央国企价值重塑：变革焕新 - 出版和广电板块传统主营业务未来存在不确定性，但可开拓新兴业务，新技术赋能将带来新机遇[96] - 出版行业国企资本运作灵活可推动转型升级，布局AI能激发行业新活力，出版上市公司正积极拥抱AI技术[97][103][109]