行业投资评级 - 轻工纺服行业强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 基于可选消费修复逻辑服装制造及出口相关企业或将迎来机遇服装及家居出海企业或将延续红利服装品牌企业经过估值调整后或将迎来新一轮行情[2] 本周回顾 - 上周纺服板共-3.38%轻工板块-3.68%同期沪深300指数-3.29%在申万一级行业中有1个板块上涨有30个板块下跌纺织服装行业在31个一级行业中涨跌幅排名第12位轻工制造行业涨跌幅排名第17位[3] 重点关注公司 - 服装制造 - 申洲国际中长期“面料+成衣”垂直一体化规模优势突出生产效率高且管理能力强国际大客户订单向头部供应商集中短期核心客户订单持续修复增长新客户订单放量将对业绩带来一定加持[13] - 华利集团在产能利用率生产效率成本管控研发设计等方面优势突出客户结构多元化与核心客户保持长期稳定的合作关系随着主要客户库存去化稳步推进公司订单量有望实现修复式增长[13] - 富春染织生产模式以“仓储式生产为主订单式生产为辅”实现成本可控性保障交期稳定性利于长期可持续发展产能扩建及订单增长有望带来业绩的稳健提升[13] - 健盛集团在棉袜方面海外品牌客户库存逐渐去化公司订单量或将实现改善无缝方面积极开发新客户客户结构不断优化随着产能利用率的提高利润率修复或将具备一定弹性[13] 重点关注公司 - 服装品牌 - 波司登中长期羽绒服品牌力持续提升市占率有进一步提升空间短期持续进行羽绒服产品迭代升级并在夏季补充防晒服等功能性服饰品类以拓宽产品矩阵重视门店效率及质量的提高通过精细化运营激励一线销售人员以实现店效最大化看好公司羽绒服量价齐升逻辑下业绩的可持续性[16] - 海澜之家主品牌线下及线上渠道表现均较佳且海外市场拓展稳健其他品牌持续优化发展有望逐步恢复盈利团购业务重组有望突破成长局限主品牌增速稳健将利好公司业绩稳定发展公司高分红水平高且估值一定性价比[16] - 报喜鸟中高端男装头部企业品牌矩阵及布局较完善哈吉斯品牌的量价双升逻辑是公司后续看点包括门店店效增长和门店数量增加[16] - 富安娜家纺头部企业疫后加大线下门店的开店力度提高加盟店的开店数量加盟店业绩的增长利于公司业绩的提升低估值高分红特点明显具备一定的防御属性[17]