报告投资评级 - 投资评级为看好维持[8] 报告核心观点 - Adidas在FY2024Q3（7/1 - 9/30）实现营收64.4亿欧元固定汇率下同比+10% 营业利润同比+46%至6.0亿欧元毛利率同比+2pct至51.3%[5] - 本季度表现超预期公司上调全年指引预计2024年固定汇率下收入同比+10%营业利润约12亿欧元[7] 根据相关目录分别进行总结 收入拆分 - 分地区看欧洲市场增速较优北美地区受累Yeezy业务收缩欧洲实现收入21.5亿欧元同比+18%北美地区受Yeezy业务规模大幅缩小拖累收入同比 - 7%至13.6亿欧元大中华区实现收入9.5亿欧元同比+9%[5] - 分品类看鞋类产品持续引领高增总收入同比+14%至37.7亿欧元服装收入同比+5%至22.5亿欧元配饰恢复正增同比+10%至4.2亿欧元[6] - 分渠道看DTC&批发均实现亮眼增长DTC收入同比+7%至23.5亿欧批发业务收入同比+13%至40.9亿欧元[6] 库存 - FY2024Q3库存45.2亿欧元在当前营收增速下处于健康水平同比 - 7%增速环比放缓[6]