报告行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持[12] 报告的核心观点 - 季度维度继续看好海外大储主线首推各环节龙头和PCS弹性标的海外大储方面美国大选落地非美需求高景气不断验证价格降幅逐步收窄弹性空间仍广阔推荐关注项目定标等催化国内大储方面工信部就《新型储能制造业高质量发展行动方案》征求意见盈利拐点可期继续关注年底相关政策的出台小储方面户用进入季节性需求淡季推荐关注户储龙头及便携式储能配置机会[3][5][28] 根据相关目录分别进行总结 季度策略 - 关注海外定标、国内政策首推龙头和PCS弹性标的海外大储需求爆发价格降幅收窄逻辑未发生变化继续推荐看好PCS环节投资机会国内大储2025年需求可能上修盈利拐点可期[28][34] 国内 - 需求持续超预期价格底部震荡需求端2024Q3国内储能装机15.64GWh同比增长77%延续高增态势10月国内储能中标13.6GWh同比增长80%2024年以来累计中标123GWh同比增长74%对2025年装机增长形成支撑价格方面10月系统中标均价环比略升处于底部震荡阶段核心矛盾仍然是供给过剩极端低价的出现正在加速行业供需格局改善终端收益方面电网侧储能参与辅助服务的盈利预期有所修复但风光入市拉低了现货市场电价储能峰谷套利空间有所收窄[6] 美国 - 储能时长明显提升终端降价符合预期需求端2024年9月美国大储并网862MW同比增长48.3%1 - 9月累计并网6.64GW同比增长56.6%Q2新增装机3.01GW/10.49GWh表前市场备电时长达到3.6h价格方面2024年以来终端价格及厂商新签订单均有下降主要反映成本端电芯价格下降复合预期终端收益方面受天气、天然气降价等因素影响7月德州储能单位收益同比明显下降[7] 欧洲 - 户储需求仍承压意大利大储需求释放户储方面以德国、意大利为代表的欧洲户储需求仍承压但多国出台阳台光储利好政策整体户储需求有望逐步修复大储方面英国2024Q2大储并网0.36GWh同比下降22%环比增长3%有所修复同时终端收益最差时点已过意大利H1大储装机1.33GWh同比增长1701%近期欧盟连续批准多项储能援助欧洲大储需求有望进入高速增长阶段[8] 非欧美海外 - 大储需求继续扩容户储增量市场可期大储方面澳洲、南美、中东及东南亚市场需求持续扩容澳洲Q3共3.86GWh储能得到财务承诺同比大幅增长新增开工项目也达到3.43GWh南美智利在建项目达到7.03GWh沙特SPPC启动首轮储能项目招标规模为2GW/8GWh印度亦有储能招标户储方面越南、泰国电价可能上涨古巴、尼日利亚缺电问题仍然严重利好户储需求[9] 产业链 - 大储进入出货旺季价格降幅有望趋缓10月受碳酸锂降价影响储能电芯价格持续下降但展望Q4碳酸锂价格企稳、大储进入出货旺季龙头基本满产价格降幅有望趋缓9月我国对非欧美市场的逆变器出口额为3.62亿美元同比增长17%环比下降19%季节性因素导致需求环比减弱9 - 10月产业链海外订单旺盛10月国内头部储能集成商海博思创IPO过会[10]