行业投资评级 - 评级为看好维持[2] 报告核心观点 - 汽车行业整体发展态势呈现出不同板块有不同表现，部分板块增长态势良好且盈利提升，部分板块则面临压力但也有改善之处看好汽车行业强势新车整车和优质零部件的发展[6] 乘用车板块 - 政策支撑内需景气向上，2024Q1 - 3行业批发销量1867.6万辆同比+3.0%，上牌量1551.7万辆同比+4.7%，Q3批发销量670.0万辆同比-2.3%，上牌量583.8万辆同比+5.6%，新能源渗透率持续提升，出口持续增长[10] - 2024Q1 - 3板块实现营业总收入13782亿元同比+6.1%，Q3实现营业总收入5085.9亿元同比+2.4%环比+7.8%，各车企表现分化明显[26] - 2024Q1 - 3板块实现归母净利润458.8亿元同比-1.3%，归母净利率为3.3%同比-2.5pct，Q3实现归母净利润152.9亿元同比-22.9%，归母净利率为3.0%同比-1.0pct，车企盈利表现分化[33] - 2024Q1 - 3毛利率（剔除上汽）为19.14%同比+1.9pct，Q3毛利率为19.8%同比+0.3pct环比+1.4pct，期间费用率呈向上趋势[48] - 2024Q1 - 3对合联营企业投资收益为74.6亿元同比-54.0%，Q3为16.2亿元同比-70.7%[58] - 2024Q1 - 3经营性现金流净额为1135.0亿元占收入比例为8.2%同比-2.2pct，Q3经营性现金流净额为582.1亿元占收入比例为11.4%同比+2.0pct环比+0.2pct，Q3应收账款周转、存货周转天数同比有所提升[61][66] 零部件板块 - 乘用车与商用车景气分化，板块整体营收表现优于下游产销表现，整体实现零部件板块营业收入2919亿元同比微增0.2%环比微降0.2%[5] - 受益于原材料价格回落及规模效应，乘用车零部件板块实现毛利率回升至17.9%同比提升0.7pct环比提升0.2pct，实现归母净利润128亿元同比增长2.8%环比下降6.7%，对应归母净利率为5.6%同比微升0.04pct环比下滑0.6pct[5] - 分公司来看，部分零部件企业受益于相关车企销量增长表现亮眼，部分企业受多种因素影响毛利率有所波动，不同类型零部件公司的归母净利润表现有差异[84][93][106] - 乘用车零部件板块经营性现金流略有改善运营效率基本稳定，商用车零部件板块经营性现金流和运营效率基本稳定且均有下降趋势[110][114] 货车板块 - 2024Q3内销承压出口稳定整体业绩承压，行业整体内需不足销量同比承压，Q3货车行业销量为70.6万辆同比-16.4%，重卡行业销量为17.8万辆同比-18.4%，重卡出口销量98437辆同比+22.7%[117] - 2024Q3货车板块营业收入为239.8亿元同比-24.8%，环比-31.9%[124][127] - 2024Q3货车板块实现归母净利润4.9亿元同比-11.5%，归母净利率为2.0%同比+0.3pct，环比-0.7pct[130][133] - 2024Q3货车板块毛利率为9.9%同比+0.6pct，环比+1.6pct，期间费用率为4.5%同比-2.2pct，环比+1.6pct[134][138] 轻卡和客车板块 - 大中客车销量及出口销量同比增长，2024Q3大中客车销量25780辆同比增长4.5%，出口销量10245辆同比增长11.1%，Q3板块收入518亿元同比-4.79%，部分企业收入增速优于行业，2024前三季度板块收入同比+0.78%[143][146][147]