行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 轻工行业受利好政策催化，家居消费热情高涨，以旧换新政策拉动销售增长，10月家具类商品零售总额同增7.4%，造纸行业进入旺季价格上涨，出口链有望受益于美国降息周期，海外补库需求持续[1]。 - 纺服行业在整体消费环境弱复苏背景下，政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，品牌服饰头部品牌表现稳定，运动服饰增长迅速，纺织制造长期增长逻辑为制造出海、份额提升和核心竞争力增强，10月纺服社零增速转正[4][5][6]。 - 跨境电商全球市场快速增长，头部平台竞争加剧，海外仓有成长空间，我国跨境电商推动外贸发展，10月TikTok Shop美国站GMV创新高[7]。 行情回顾 - 本周（2024.11.11 - 2024.11.15），A股 SW纺织服饰行业指数下跌3.38%，轻工制造行业下跌3.68%，沪深300下跌3.29%，上证指数下跌3.52%，纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第12位/第17位[1]。 轻工行业 家居板块 - 以旧换新显著拉动销售增长，10月家具类商品零售总额同增7.4%，2024年1 - 10月，限额以上家具类/家电类零售额1303/7908亿元，同比+1.9%/+7.8%，其中10月152/993亿元，同比+7.4%/+39.2%，未来家居板块龙头有望迎来估值修复，建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等[1]。 造纸&包装 - 造纸行业进入旺季，纸企纷纷上调价格，四季度盈利有望提升，11月14日瓦楞原纸140g出厂价格均价为2624元/吨，与11月10日均价2616元/吨相比上涨了0.31%，随着瓦楞纸价格的上行，纸板厂订单量持续增加，采购量增多，看好造纸行业龙头未来增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等[1]。 出口链 - 美国开启降息周期，海外补库需求持续，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益，建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等，龙头加速海外产能布局，潜在关税影响预计以短期为主，我国外贸有望稳健增长[1]。 纺服行业 品牌服饰 - 天猫双十一66个服饰品牌破亿，7062个服饰品牌成交同比增长翻倍，头部服装销量情况较为稳定，服装市场竞争激烈，波司登、海澜之家等服装品牌纷纷转型升级，建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等[4]。 运动服饰 - 体育产业助力经济增长，国家大力催动改革创新赋能体育高质量发展，10月体育娱乐用品社零双位数高增，2024年1 - 10月，限额以上体育娱乐用品零售额1128亿元，同比+11.5%，其中10月136亿元，同比+26.7%，增幅较9月扩大20.5个百分点，双十一多品牌成交额同比超100%，建议关注安踏、李宁、361度等[5]。 纺织制造 - 制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，10月纺服社零增速转正，2024年1 - 10月份，社零总额39.90万亿元，同比+3.5%，限额以上纺服零售额1.16万亿元，同比+1.1%；其中，10月社零总额4.54万亿元，同比+4.8%，限额以上纺服零售额1347亿元，同比+8.0%，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等[6]。 跨境电商 - 全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓或具备成长空间，我国跨境电商点燃外贸发展“新引擎”，10月TikTok Shop美国站GMV创新高，达7.93亿美元，环比+14.6%，平台十大品类合计贡献5.52亿美元的GMV，环比+18.5%，建议关注拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等[7]。 投资建议 - 纺织服饰：建议关注伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等[8]。 - 轻工制造：建议关注欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等；港股：玖龙纸业等[8]。 - 跨境电商：建议关注拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等[8]。