内销情况 - 2024年1 - 10月家用电器和音像器材类零售额累计同比+7.8% 10月同比增长39.2%[2] - 以旧换新政策拉动家电销售换新节奏快于过往截至10/25已使用补贴180.4亿元[74] - 2025年地产链或筑底下半年有望见底内销有望受益[3][81] 外销情况 - 海外单纯补库需求减弱出口增长或相对缓和[18] - 海外研产销一体化布局早的公司有竞争优势[1] - 中国企业在成本管控等方面优势突出有望继续对外销增长形成支撑[4] 企业推荐 - 推荐内销修复地产后周期拉动相关企业如格力电器海信家电等[1][3] - 看好拥有海外全产业链能力的出海龙头如安克创新石头科技等[1][4] 行业财务情况 - 24Q3家电板块营业总收入YOY +1.4%归母净利YOY +0.8%为年内低点[2] - 24Q1 - Q3板块实现营业总收入11860.78亿元YOY +4.6%归母净利925.3亿元YOY +5.5%[43] 各子板块情况 - 白电必选属性强2025年内销有望受益于以旧换新出口增长依托海外布局[21] - 大厨电受地产拖累明显但2025年地产或促进估值修复[22][24] - 清洁小家电国内需求复苏品牌出海潜力大[25] - 黑电在体育大年催化下收入领先成本压力凸显[26]