宏观经济数据 - 中国10月社会消费品零售总额45396亿元同比增长4.8%增速比上月加快1.6个百分点按经营单位所在地分城镇消费品零售额同比增长4.7%乡村消费品零售额同比增长4.9%按消费类型分商品零售额同比增长5.0%餐饮收入同比增长3.2%[6] - 美国10月PPI同比升2.4%预期升2.3%前值从升1.8%修正为升1.9%环比升0.2%预期升0.2%前值从持平修正为升0.1%10月核心PPI同比升3.1%预期升3.0%前值升2.8%环比升0.3%预期升0.3%前值升0.2%[6] - 美国10月未季调CPI同比上升2.6%符合预期高于前值的2.4%10月季调后CPI环比升0.2%符合预期与前值持平10月未季调核心CPI同比升3.3%符合预期与前值持平美国10月季调后核心CPI环比升0.3%符合预期与前值持平[7] - 美国10月零售销售环比升0.4%预期升0.3%前值从升0.4%修正为升0.8%10月核心零售销售环比升0.1%预期升0.3%前值从升0.5%修正为升1.0%[7] 个股表现 - 2024.11.11 - 2024.11.15标普500可选消费-1.14%恒生消费-6.93%标普500可选消费中涨幅前三股票为TAPESTRY +9.59%永利度假+7.93%和美元树+4.54%跌幅前三股票为CAESARS ENTERTAINMENT -9.30%拉夫劳伦-6.38%和达美乐披萨-6.37%恒生消费中涨幅前三股票为新秀丽+5.88%维他奶国际+5.20%和泡泡玛特+3.44%跌幅前三股票为九毛九-18.67%同程旅行-14.23%和名创优品-13.64%[8] - 其他关注个股表现安踏体育-10.29%李宁-7.71%泉峰控股-10.35%申洲国际-7.27%中烟香港+5.49%创科实业-4.65%思摩尔国际-9.22%江南布衣-0.43%万物新生-6.27%露露乐蒙+3.72%ON +0.84%亚玛芬体育-0.21%DECKERS OUTDOOR +0.03%瑞幸咖啡-7.89%ULTA美妆-5.21%[9] 公司业绩 - 昂跑2024Q3销售额再创新高亚太销售额同比增长79.3%净销售额同比增长32.3%至6.358亿瑞士法郎按固定汇率计同比增长33.2%毛利率达60.6%相比去年同期的59.9%进一步上升净利润同比下降48.0%至3050万瑞士法郎去年同期为5870万瑞士法郎净利润率从去年同期的12.2%下降至4.8%调整后EBITDA同比增长47.7%至1.201亿瑞士法郎EBITDA利润率从去年同期的16.9%上升至18.9%DTC渠道净销售额同比增长49.8%至2.47亿瑞士法郎按固定汇率同比增长50.7%批发渠道净销售额同比增长23.2%达3.89亿瑞士法郎按固定汇率同比增长24.0%EMEA净销售额同比增长15.1%至1.66亿瑞士法郎按固定汇率同比增长15.2%美洲净销售额同比增长34.1%至3.96亿瑞士法郎按固定汇率同比增长34.5%亚太净销售额同比增长79.3%达7460万瑞士法郎按固定汇率同比增长85.7%[12] - CAVA 2024财年前三季度股东应占利润同比增360.33%录得股东应占利润5170万美元总营收7.36亿美元同比增长33.5%基本每股收益为0.45美元同比增长73.08%[13] - 家得宝2024财年第三季度销售额402亿美元同比增长6.6%营业利润54亿美元营业利润率13.5%净利润36亿美元上年同期为38亿美元[13] - Asics 2024财年前九个月净销售额同比增长17.3%至5254.5亿日元归母净利润同比增长61.2%至659.4亿日元大中华区销售额同比增幅达27.5%公司上调全年业绩预期预计FY2024 Asics净销售额同比增长19.2%至6800亿日元归母净利润同比增长78.6%至630亿日元[14] - Tapestry FY2025Q1净销售额15.1亿美元按报告和固定汇率计算与上年基本持平毛利率75.3%较上年同期+2.8pct营业利润率16.7%较上年同期持平摊薄EPS 0.79美元同比下降6%[14] - 网易2024Q3实现营收262.1亿元YoY -3.9%QoQ +2.8%归母净利润为65.38亿元YoY -16.6%QoQ -3.3%non - GAAP归母净利润为74.99亿元YoY -13.3%QoQ -4.1%毛利率同比小幅上升至62.9%YoY +0.6pctQoQ -0.1pct销售费用率14.5%YoY +1.4pctQoQ +0.8pct研发费用率16.9%YoY +0.9pctQoQ -0.6pct管理费用率4.2%YoY -1.3pctQoQ -0.1pct[37] - 哔哩哔哩2024Q3实现营业收入73亿元YoY +26%QoQ +19%经调整净利润2.4亿元MAU同比增长2%至3.48亿DAU同比增长4%至1.07亿月均互动数同比增长14%至193亿次用户日均使用时长从去年同期的100分钟增长至106分钟ARPU值同比显著提升23%至21元[45] 行业动态 - 2024年第三季度全球硅晶圆出货量环比增长5.9%达到3214百万平方英寸MSI比去年同期的3010百万平方英寸增长6.8%[20] - 2024年11月14日我国新能源汽车年产量首次突破了1000万辆同时也是全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家2013年产量仅有1.8万辆2018年年产量达到百万量级2022年度达产超过五百万辆距离年底还有一个半月时间比去年全年958.7万辆的产量增长了4.3%专家预计这一数字到年底还有望超过1200万辆[24] - 2024年11月13日Invizyne Technologies Inc首次在纳斯达克上市并公开募股1500万美元[27] - 2024年12月1日起安徽省实施新电镀水污染物排放标准根据排放方式分为直接排放间接排放规定电镀企业水污染物排放限值[29] 行业投资逻辑 - 新材料受到下游应用板块催化逐步放量迎来景气周期维持新材料行业推荐评级[30] - 长期来看铜铝和原油等国际定价大宗商品持续下跌的空间相对有限美国经济软着陆/不着陆和中国稳增长政策持续加码为其提供支撑[32] - 2024年10月规上工业原煤产量4.1亿吨同比增长4.6%增速比9月份加快0.2个百分点日均产量1328.4万吨环比-53万吨同比+74万吨进口煤炭4625万吨同比增长28.5%1 - 10月份规上工业原煤产量38.9亿吨同比增长1.2%进口煤炭4.4亿吨同比增长13.5%[52] - 2024年10月规上工业发电量7310亿千瓦时同比增长2.1%增速比9月放缓3.9pct规上工业日均发电235.8亿千瓦时1 - 10月份规上工业发电量78027亿千瓦时同比增长5.2%[53] - 2024年10月生铁产量同比由负转正焦炭产量同比降幅有所收窄我国实现生铁产量7026万吨同比增速环比提升8.1pct由负转正至1.4%焦炭产量4120万吨同比减少0.9%月度同比提升4.4pct9月为减少5.3%1 - 10月我国生铁累计产量7.15亿吨同比减少4.0%焦炭累计产量4.1亿吨同比-1.1%[58] - 2024年1 - 10月全国水泥产量15.0亿吨同比-10.3%甲醇周均产量达到173.4万吨同比增长8.4%[59] - 原料端不是电解铝生产瓶颈中国进口集中度提高增加价格波动性全球铝土矿储量丰富但分布集中主要分布在几内亚越南澳大利亚巴西等国家2023年合计占全球铝土矿储量的65%几内亚是近几年全球铝土矿产量增量的主要来源2023 - 2030年全球铝土矿产量年均复合增速为1.1%铝土矿增量贡献看几内亚澳大利亚和印尼未来印尼或重新放开铝土矿出口禁令中国是全球氧化铝产量的重要贡献国但2023年铝土矿和氧化铝储量仅占全球的2%铝土矿对外依存度逐年提高保供风险有所提升中长期维度看铝土矿产量能满足氧化铝生产的需求当前氧化铝产能总量上偏宽松结构上受国内铝土矿的供应及品位的影响2024中国氧化铝预计新增投产360万吨2025年及远期新增产能超2000万吨海外2024及远期新增产能1990万吨氧化铝产能不是电解铝生产的瓶颈[68] - 国内整体电解铝长期供应偏宽松短期供应的核心要素是西南地区降水量2024年及远期全球规划净增加电解铝产能超过1000万吨主要来自海外整体供应宽松只是现有政策下后期国内新增铝冶炼产能有限2021年以来全国电解铝供应不稳定性显著增加铝产业链供给端核心仍在电解环节全国电解铝产量变化在过去两年取决于西南地区电解铝产量西南地区电解铝产量取决于该区域发电量而西南地区降水量在很大程度上决定了西南地区水电发电量2025Q1西南地区降水低于历史平均水平的可能性增大电解铝收缩供应的可能性增加但缩减幅度不大需求端建筑用铝尚存韧性增量在制造业和新能源预计2024年中国电解铝供需保持紧平衡[70] - 化工长周期景气向上欧洲化工装置全球成本最高由于成本费用继续上升以及设备寿命到期欧洲化工产能有加速退出的迹象国内新增产能增量逐渐达峰未来资本支出有望下行需求端预计国内需求有望持续回升中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固且仍在持续扩张产能中国优势企业已经进入了市占率提升阶段产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段同时对于部分供给端受限的行业随着需求的回升这部分行业的景气度有望持续提升[75]