报告核心观点 - 赛点2.0第二阶段难免宽幅剧烈震荡，市场处于“强预期，弱现实”状态，政策变量影响市场定价，最大风险是慌神，应避免追高卖低，同时市场也存在积极因素，如交易情绪较九月中旬已有改善、处于政策暖风期等，政策预期将继续发酵，等待基本面共振后市场有望更稳健[1][2] - 特朗普2.0的风险有所释放，对部分市场产生影响，如中国出口或将阶段性承压，AH近期回调，恒生指数受冲击更大，但恒生、恒科估值处于低位，AH溢价指数处于特定分位时，恒生指数、上证50往往处于阶段性底部[2] - 10月国内三大经济数据企稳，社融脉冲小幅回落，美国10月CPI小幅反弹，核心CPI环比持平符合市场预期，这些数据对市场有一定的影响[3][4] - 在行业配置方面，赛点2.0第二阶段应把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网，同时关注政策驱动与主题轮动带来的机会[5] 市场思考 - 近期交易过热，监管加强纠偏乱象，如打击违规荐股等行为，多个部门和平台采取了相应措施，当前交易情绪有所收敛，情绪指数超额收益近期出现阶段回落迹象[18][19] - 在“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，政策相关因素是影响市场定价的核心变量，不过当下市场交易情绪较九月中旬有改善，且处于政策暖风期，有诸多重磅会议将召开，政策预期会继续发酵，市场有望更稳健[2][23] - 特朗普2.0当选后其政策主张使美元指数走强，部分“特朗普交易”品种回调，中国出口或承压，AH均出现回调，恒生指数和恒生科技指数回调明显，但当前港股基本面改善且估值处于底部，不应悲观[25][28][33][39] 国内经济数据 - 10月国内三大经济数据整体企稳，社零数据显著高于预测值，工业生产同比低于预期环比小幅下降，社消10月同比环比均回升，投资同比持平环比回落[77][79][84][91] - 社融脉冲小幅回落，新增人民币贷款少增收窄，M1和M2均回升，信贷结构方面企业中长贷和居民中长贷有相应变化，社融 - M2的剪刀差小幅波动[104][107] - 交运高频指标方面，地铁客运量指数和货运流量指数均回落[3] - 工业生产腾落指数回落[3][2.4.1] - 国内政策方面，有国家主席习近平的外交活动、李强在河北的调研以及习近平在亚太经合组织工商领导人峰会上的演讲等事件[121 - 146] 国际情况 - 俄乌冲突有新动态，如泽连斯基认为特朗普会让俄乌冲突提早结束，法国为乌军训练新旅，北约在波兰的弹道防御基地落成[148] - 中东冲突方面，以防长表示以色列在黎巴嫩目标实现前不停火，哈马斯官员表示准备在加沙停火并呼吁特朗普向以色列施压，伊朗表态支持黎巴嫩与以色列停火谈判[151] - 10月美国CPI小幅反弹，核心CPI环比持平符合市场预期，分项数据有不同表现，据CME“美联储观察”，12月降息25基点有一定概率[154] 行业配置建议 - 赛点2.0第二阶段，应把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网，同时关注政策驱动与主题轮动带来的机会，如央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款为垄断红利带来增量逻辑[5]