行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[5] 报告核心观点 - 在医药正在供给出清的投资前提下，行业面临新旧动能切换，报告关注被忽略但基本面修复中的公司，这些公司销售净利率处于历史低分位但收入端持续改善，或有业绩反转迹象且部分“破净”公司有望迎来估值反转，同时提示医改政策下部分公司渠道调整可能带来的风险，看好多个领域的相关公司投资机会[2][28][34][46] 根据相关目录总结 1. 周思考：那些被忽略、基本面修复中的公司 - 报告独家提出医药供给出清前提下新旧动能切换，变化易被投资者忽略，本周关注销售净利率低但收入端改善的公司，这些公司有业绩反转迹象且在多方面有共性特征，还统计了市值“破净”公司，认为部分公司有望估值反转建议关注汇宇制药等公司[28] - 基本面修复中的公司，关注2024年三季度销售净利率低于过去五年20分位数且营业收入端连续5个季度环比改善的上市公司，这些公司在全球化布局、产品创新与产能扩张、行业库存消化、集采影响出清等方面有共性特征[29] - 列举了东方生物、爱博医疗等公司的基本面修复驱动因素和趋势展望，如东方生物通过全球化布局和业务拓展有望修复基本面，爱博医疗受益于人工晶体和隐形眼镜业务发展基本面趋势积极[31][33] - 以2024年三季报数据统计医药板块市值“破净”公司，多集中在医药流通、医疗器械等细分领域，随着产能出清等调整部分公司有望估值反转并列出部分“破净”公司[34][35][36] 2. 三医政策周跟踪 - 医保方面，2024年11月11日相关通知明确医保基金预付工作规范要求，旨在缓解医疗机构压力、优化企业账期等推动“三医”协同发展[37] - 医药方面，2024年11月14日相关规定强化境外生产药品在境内上市后的主体责任，保障药品质量安全[37] - 医疗方面，2024年11月14日浙江省相关通知明确按床日付费管理基本原则等，旨在深化医保支付方式改革等[38] - 详细列出医保、医药、医疗相关政策事件的日期、文件/事件和内容摘要，如医保的预付金拨付条件、医药的境外药品责任人管理、医疗的住院费用按床日付费分类标准等[39][40][41] 3. 行情复盘：板块普跌，创新药、CXO、中药板块表现欠佳 - 本周（2024.11.08 - 11.15）医药（中信）指数下降3.92%跑输沪深300指数，2024年以来累计跌幅8.3%也跑输，成交额占比环比增加但低于2018年以来中枢水平，板块估值略有降低[42] - 细分板块涨跌幅方面，根据中信证券行业分类和浙商医药重点公司分类板块均普跌，不同板块跌幅不同且部分个股领涨，整体医药估值和持仓处于历史低点，行业处于供给侧改革深水区将有结构变化和价值链重构带来投资机会[43][45] - 医药行业行情中，本周医药指数下降跑输沪深300指数，成交额占比增加、板块估值降低[48] - 医药子行业方面，子板块普跌，不同分类下创新药、CXO、中药等板块跌幅相对较多，部分个股领涨，整体估值和持仓低且有结构变化趋势[63] - 浙商月度组合表现方面，11月看好创新药及产业链、稳健资产、优质超跌标的，但本周（2024.11.8 - 11.15）月度组合表现欠佳，列出部分跌幅较大和涨幅靠前的公司[72] - 限售解禁&股权质押情况追踪方面，2024.11.16 - 2024.12.16有10家医药上市公司限售股解禁，部分公司占比高，股权质押方面部分公司大股东质押比例有升有降[74][75][78] 4. 行业最新观点与投资建议 - 行业更新观点认为医药新旧动能切换将持续，创新药械等领域或受益于需求端复苏，但医改政策下部分公司渠道调整可能被忽略影响成长性预期[46] - 投资建议方面，看好院外销售为主等公司如东阿阿胶等、CXO新业务拓展业绩增长的公司如药明康德等、盈利能力提升的科学服务标的如泰坦科技等、创新药公司如迪哲医药等、原料药行业有成长弹性的公司如仙琚制药等、新业务带动成长的流通标的如上海医药等[47]