分组1：报告行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持，上次评级也为增持[3] 分组2：报告的核心观点 - 10万亿地方债务化解政策有望推动经济复苏，内需提振下相关品种有望受益，推荐业绩有韧性且中长期有成长的周期龙头及格局优异、需求稳健增长的新材料细分龙头此外，美国大选落地加强原油价格下行预期，相关精细化学品种将受益[5] 分组3：本周行情回顾 - 本周（11.11 - 11.15）上证指数涨跌幅为-3.52%，创业板指涨跌幅为-3.36%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-3.53%，在30个板块中排第15位价格涨幅前五的为硫磺（温哥华FOB现货价）（+13.36%）、MAP(四川金河55%)（+10.28%）、维生素A（国产50%）（+7.33%）、硫酸(浙江巨化98%)（+5.56%）、丙烯腈（+5.03%）股价周涨幅排名前五的为嘉澳环保（+25.71%）、天奈科技（+24.98%）、丹化科技（+19.59%）、东方盛虹（+17.45%）、锦鸡股份（+14.78%）；股价周跌幅排名前五的为蓝丰生化（-25.85%）、阳谷华泰（-18.68%）、青岛金王（-18.39%）、斯迪克（-15.83%）、天晟新材（-14.68%）[6][13][14] - 化工板块三季度收入利润同环比下滑，24年Q3单季度营业收入6264亿元，同比-4.51%，环比-4.33%，Q3单季度归母净利润302亿元，同比-16.34%，环比-23.92%，行业盈利压力较大但供给端资本开支持续下行，24年前三季度行业资本开支1977亿元，同比-19%，其中前二十大企业资本开支691亿元，占比35%，彰显了龙头企业的逆势扩张能力，板块整体扩张动力持续下行，但考虑到开支绝对值仍处于高位，预计供需关系改善还需要一些时间[6] 分组4：投资建议 - 内需受益品种，推荐周期成长龙头万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、远兴能源、兴发集团，受益标的川恒股份、云天化细分新材料龙头推荐标的为润滑油添加剂龙头瑞丰新材、吸附分离树脂龙头蓝晓科技、新材料龙头国瓷材料油价下跌受益品种，推荐制冷剂、甜味剂、维生素，推荐标的巨化股份、金禾实业，制冷剂受益标的东岳集团，维生素受益标的包括花园生物、新和成、浙江医药，推荐改性塑料添加剂行业凌玮科技，受益标的呈和科技、确成股份，改性塑料收益标的金发科技，涂料和风电涂料行业受益标的麦加芯彩[6][17] 分组5：重点公司跟踪 - 万华化学：Q3业绩低于预期，石化项目投产在即24Q3单季度实现收入505.4亿，同比+12.48%，环比-0.73%；单季度归母净利润29.2亿，同比-29.41%，环比-27.33%Q3产销量同比增长，环比略降聚氨酯、石化及新材料布局众多，多项目迎来投产期[22][23][27] - 华鲁恒升：Q3业绩符合预期，对未来无需悲观24Q3单季度实现收入82.05亿（同比+17.43%，环比-8.81%），单季度归母净利润8.25亿（同比-32.27%，环比-28.84%）部分产品价格有所承压下滑，展望未来并不悲观荆州持续贡献，二期投产在即[28][29][32] - 巨化股份：业绩同比保持增长，看好制冷剂景气周期受含氟聚合物及基础化工等产品价格下行影响，24Q3业绩低于预期政策扰动不改长期产业趋势，配额龙头仍将受益布局前沿产业，保障未来高成长[33][34][36] - 赛轮轮胎：24Q3业绩符合预期，海内外多基地增量明确24Q3归母净利润10.59亿元~11.29亿元，同比+8.17%15.3%，环比-5.19%+1.07%行业景气延续，涨价对冲成本端扰动产能建设有序推进，轮胎龙头打开成长空间[37][38][41] 分组6：重要子行业跟踪 - 新材料行业：看好下游有产业趋势、技术或渠道壁垒较高的有成长性的吸附树脂、硅微粉、纳米二氧化硅等子行业龙头推荐吸附树脂（蓝晓科技）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、陶瓷粉体（国瓷材料）、纳米二氧化硅（凌玮科技）、硅微粉（联瑞新材）、发泡材料（祥源新材）等子行业[45] - 农化行业周度观点：农药本周草甘膦弱势运行，库存水平持续提升，甘氨酸法和IDA法价差均持续为负四季度为农药冬储季节，叠加成本支撑，草甘膦价格下降空间有限草铵膦价格弱势运行海外农药需求在2024年底仍有进一步改善空间过去三年中国和印度农药产能的扩增及释放，预计将造成大部分原药品种在未来一段时间内价格底部盘整故农药行业持续推荐最先把握农药行业拐点，具备自身强成长属性以及独特商业模式的稀缺标的润丰股份，以及农药原药成长性龙头扬农化工，另外草甘膦涨价受益标的江山股份、广信股份等化肥目前氮磷肥即将进入冬储季节可关注具有自身成长性标的磷肥及磷化工行业推荐磷化工转型标的兴发集团，受益标的云天化、川恒股份等[47] - 氟化工行业：配额政策延续，看好二代/三代制冷剂景气周期二代制冷剂配额如期削减，价格或见弹性三代制冷剂政策趋势延续，继续看好三代制冷剂景气周期制冷剂价格高位盘整国内综合实力强，产品矩阵完善，技术储备全面，制冷剂配额靠前的生产企业将受益推荐巨化股份，受益标的：三美股份，永和股份，昊华科技，东岳集团等[67][68][69] 分组7：重点化工品价格与价差跟踪（11.11 - 11.15） - 重点化工产品上涨29个，下跌28个周价格涨幅前五：硫磺（温哥华FOB现货价）（+13.36%）、MAP(四川金河55%)（+10.28%）、维生素A（国产50%）（+7.33%）、硫酸(浙江巨化98%)（+5.56%）、丙烯腈（+5.03%）周价格跌幅前五：硝酸铵（华北）（-6.12%）、顺丁橡胶（山东）（-6.08%）、天然橡胶（上海地区）（-4.56%）、生胶（海南）（-2.78%）、PTA(华东）（-2.65%）周价差涨幅前五：兴化氯化铵价差（+4.77%）、醋酸价差（+3.70%）、DOP价差（+3.21%）、磷酸热法价差（+2.20%）、涤纶长丝POY价差（+1.85%）；周价差跌幅前五：硝酸铵价差（-6.05%）、尿素气头价差（-4.90%）、PVC乙烯法价差（-3.39%）、浆粕价差（-3.18%）、冰晶石价差（-2.98%）[72][75][76]