分组1：报告行业投资评级 - 文档未提及建材行业投资评级相关内容 分组2：报告的核心观点 - 建材行业中水泥、玻璃、装饰建材三个子行业各有发展态势水泥行业供给出清盈利触底反弹玻璃行业处于景气底部阶段竞争格局有望优化装饰建材行业可精选高股东回报企业 [1][2][14][29] 分组3：水泥行业 - 23H2 - 24H1水泥行业盈利水平低位徘徊近一年接近2015 - 2016年底部24Q3开始水泥煤炭价格差同比转正2024年10月改善幅度扩大 [4] - 供需促使行业景气走出低谷供给端盈利见底时行业加强自律限产如2024年华东多地停窑时长增加需求端自2020年需求高峰后累计降幅22%但2024年9月广义财政支出触底企稳且11月8日批准增加地方债务限额未来需求改善可期 [7] - 部分水泥企业具备高净现金/市值比重和高分红比例意愿结合周期底部盈利能力建议关注海螺水泥、塔牌集团从海外业务成长性关注华新水泥从新经济股权投资关注上峰水泥 [12] 分组4：玻璃行业 - 浮法玻璃有三大盈利底部分别为2015年中国玻璃巨头倒闭22H2行业深度亏损冷修集中出现23H1信义玻璃收购产线2024年8 - 10月行业盈利探底大幅冷修再现 [15] - 浮法玻璃行业进入景气底部阶段后供给收缩如2022H2类似阶段供给收缩7%本轮2024年2月 - 10月收缩达10%受此影响玻璃厂商库存开始去化 [19] - 浮法玻璃行业进入景气底部阶段后竞争格局有望优化盈利能力强的龙头企业有提升市场份额能力建议关注信义玻璃、旗滨集团 [23] 分组5：装饰建材行业 - 部分企业投入产出比高但利润增长幅度非绝对领先资本开支小是重要因素企业文化、公司激励机制影响长期投入产出比高低 [30] - 长期来看高投入产出比企业有较强高现金分红基础2008 - 2023年数据显示伟星新材、兔宝宝现金分红比例较高在具备高投入产出比的同时股东回报意愿影响分红比例高低 [31] - 存量房市场足够大2024年存量商品房加权平均房龄接近11年面积超260亿平米随着房龄增加建材需求有望为企业带来业绩增长空间若考虑农村自建房存量房装修需求或与新房需求相当结合过往投入产出比、股东回报意愿和存量房需求受益业务模式建议关注伟星新材、兔宝宝、北新建材等 [32]