行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 新能源汽车10月销量表现亮眼，全年销量同比高增基本确立，2025年行业景气有望延续带动产业链需求增长，当前材料环节供给有待出清盈利面临压力，2025年部分环节供需错配有望缓解盈利有望修复，建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节 [1] - 光伏方面，能耗控制政策有望推动硅料环节供需反转，推动包括边框、玻璃等优质产能稀缺性，组件方面涨价预期持续发酵，头部组件厂商盈利弹性高并推动辅材、新技术市场空间提升，看好头部硅料企业和颗粒硅渗透率提升，看好头部组件企业盈利提升 [1] - 风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，明年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复，国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求旺盛，建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节 [1] - 电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，相关通知发布有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气，海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节 [1] - 氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业 [1] 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块下跌2.66%，跌幅低于大盘，其中锂电池指数上涨1.71%，新能源汽车指数下跌3.44%，工控自动化下跌4.83%，核电板块下跌5%，光伏板块下跌5.03%，风电板块下跌7.71%，发电设备下跌16.88%，本周股票涨跌幅中涨幅居前五个股票为天奈科技24.98%、利元亨23.81%、福能东方22.01%、鑫铂股份21.32%、科恒股份21.31%，跌幅居前五个股票为上海电气 -20.73%、钧达股份 -20.46%、电气风电 -18.39%、罗博特科 -17.45%、上机数控 -15.89% [20][21][23] 国内锂电市场价格观察 - 不同锂电池材料价格在2024年9月20日 - 2024年11月15日期间有不同走势，如三元动力价格稳定在0.445，方形铁锂价格为0.35，NCM523价格有一定波动，从10.65到10.25，NCM811价格在14.95 - 14.45之间，磷酸铁锂动力型和电池级价格分别从3.255和7.675有不同程度上涨，碳酸锂工业级价格从7.05涨到7.475等 [25] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格方面，本周国产块料主流价格每公斤36 - 42元人民币，均价40元人民币，一线厂家价格偏向39 - 42元人民币，二三线厂家价格偏向36 - 38元人民币，国产颗粒硅每公斤36 - 37元，均价36.5元左右，本周价格平稳，海外料大宗执行价格本周19 - 23美元，近期因美国政策波动执行量缩小 [27] - 硅片价格方面，183N市场价格坚挺横盘回到每片1.03元人民币，P型M10和G12规格成交价格分别为每片1.1 - 1.15元和1.7元人民币，182P型硅片生产企业减缓生产价格维持在每片1.1 - 1.2元人民币，N型硅片183N主流成交价格小幅涨势，企业主流出货价格落在每片1 - 1.03元人民币，G12及G12R规格成交价格约为每片1.4 - 1.45元和1.18 - 1.2元人民币，不同规格产品供需变化影响价格走势 [27] - 电池片价格方面，本周P型电池片价格同上周持平，M10与G12尺寸均价为每瓦0.275元与0.28元人民币，N型电池片本周M10、G12尺寸均价为每瓦0.27元与0.285元人民币，但G12R部分本周均价下跌至每瓦0.27元人民币，不同尺寸电池片因供需关系变化价格走势有差异 [27] - 组件价格方面，当周成交量少价格僵持，TOPCon组件价格僵持在0.65 - 0.7元人民币区间，分布式项目本周落于0.68 - 0.74元人民币，不同规格组件价格在国内外市场有不同表现，海外市场价格有涨有跌，短期组件价格大概率平稳，需求面来看行情偏淡情势延续四季度，国内招投标项目是价格能否止稳的观察指标 [29] 行业动态 - 新能源车方面，10月新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%，渗透率46.8%，10月我国动力电池装车量59.2GWh，同比增长51.0%，其中三元电池装车量12.2GWh，占比20.6%，磷酸铁锂电池装车47.0GWh，占比79.4%，11月14日中国新能源汽车年产量首次突破1,000万辆，亿航智能搭载固态电池的eVTOL成功不间断飞行近50分钟，续航时间提升60% - 90% [31] - 光伏风电方面，隆基等入围华能15GW组件集采，中标价格0.68 - 0.94元/W，BC标段1GW隆基中标价0.82元/W，财政部将光伏产品出口退税率由13%下调至9%，三峡阳江青洲七海上风电场项目塔筒等招标，福建启动2.4GW海上风电竞配 [31] 公司动态 - 星源材质与大曹化工株式会社等合作进行半固态电池用隔膜的量产，全资子公司欧洲星源与大众集团旗下动力电池子公司签订《定点协议》，2025 - 2032年期间预计将累计供货约20.9亿平方米湿法涂覆锂离子电池隔膜材料，天赐材料拟1.2亿元至1.6亿元回购公司股份，格林美拟与淡水河谷印尼公司共同建设绿色镍资源的HPAL工厂，预计年产6.6万吨镍含量的MHP，资本支出不超过14.2亿美元等 [34][36]