报告行业投资评级 - 投资评级为强于大市（维持）[7] 报告的核心观点 - AI训练需求推动全光交换机加速落地建议关注国产OXC交换机产业链机会[2][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 谷歌、英伟达相继布局全光交换 - 从OEO到OOO全光交换机适配AI算力需求OOO全光交换机不是要替代OEO交换机而是结合两者优势搭建网络满足流量需求且在DCI互联场景有很好应用场景[18][19][21] - 英伟达高管加盟Lightmatter布局全光交换Lightmatter完成4亿美元融资其Passage产品受重视[23] - 谷歌在数据中心网络大规模部署OCS交换机在Jupiter架构中引入MEMS型OCS交换机在Apollo项目中减少光电转换环节[31] 2. 基于OXC技术的全光交换机有望加速落地 - OXC全光交换技术相比ROADM有优势采用集成式互连构建全光交换资源池[40] - 基于OXC技术的全光交换机产业进展华为、光迅科技、Coherent、HUBER+SUHNER等公司推出相关产品且部分产品预计2025年商用或发货[49][52][53] 3. 投资建议：关注国产OXC交换机产业链机会 - OCS交换机可减少成本和功耗与CPO交换机不是替代关系[58] - 建议关注已发布OXC产品的光迅科技在电信光通信领域有OXC产品技术积累的烽火通信、德科立AWG供应商仕佳光子光纤阵列FAU厂商天孚通信[61][62][63]