周度策略：经济数据未达预期，市场等待震荡回升

经济数据未达预期，市场等待震荡回升 1.1中央出台强有力的化债政策 - 全国人大常委会批准增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务，全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施，2024 - 2026年每年2万亿，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿补充政府性基金财力专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿，2028年前地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿大幅下降至2.3万亿[13]。 - 发布会提供财政政策发力重点方向包括利用赤字空间、扩大专项债券发行规模等多方面[14]。 - 这是近年来最大规模债务置换，地方隐性债务显性化可降低经济不确定风险，但城投债转型和地方政府收入来源等问题有待解决，同时介绍四轮化债情况[14][15]。 1.2 10月M1、M2企稳回升 - 10月末M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7%；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3%，为年内首次增速回升[16][17]。 1.3 10月社融累计数据偏弱 - 1 - 10月中国社融数据疲弱，只有政府债券融资和信托贷款同比增加，其他融资方式同比均下降，社会需求仍然较弱[19]。 - 人行公布2024年前十个月社会融资规模增量累计为27.06万亿元，同比减少4.13万亿元，各分项有不同程度增减[19]。 1.4 CPI数据小幅回落 - 10月份CPI上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1%，食品和非食品价格有涨有跌，扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升，同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1%[22]。 1.5 PPI环比降幅连续两月收窄 - 10月份PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.5%，连续两个月收窄，生产资料价格由上月环比下降0.8%转为环比上涨0.1%，同比下降2.9%，降幅比上月扩大0.1%，翘尾因素影响约 - 0.5%[24][28]。 1.6 10月工业增加值保持稳定 - 2024年10月份规模以上工业增加值增长5.3%，分三大门类采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业增加值均增长，分产品看部分产品产量有不同程度增减，规模以上工业企业产品销售率和出口交货值有相应变化[36]。 1.7美国通胀数据符合预期 - 10月美国PPI环比上涨0.2%，同比上涨2.4%，略高于市场预期，剔除食品和能源的核心PPI环比增长0.3%，较去年同期上涨3.1%，10月CPI环比增长0.2%，同比上涨2.6%，核心CPI同比上涨3.3%，与前值持平[44]。 1.8配置建议：经济数据未达预期，市场等待震荡回升 - 本周高频经济数据方面社融和CPI不及预期，市场走势受投资者对特朗普政策担忧和前期热点板块获利盘抛售影响进入调整阶段，政策效应显现但传导需过程，短期有红利和科技风格跷跷板效应[45]。 - 短期建议关注券商、非银金融、半导体、人工智能、5G、软件等强势板块，中期建议关注财政刺激领域如基建、电力等，以及困境反转的光伏、锂电、医药等板块[45]。 2. 市场回顾 2.1指数涨跌 - 上周全球指数普遍下跌，国内市场主要指数全部下跌，沪深两市日均成交额较上周环比 - 8.6%，成交额有所回升[48][49]。 2.2行业涨跌 - 上周行业方面传媒、石油石化、银行、家电、通信表现较好，农林牧渔、综合金融、非银行金融、房地产、国防军工表现一般，概念方面部分指数表现较好，部分表现较差[53]。 3. 资金跟踪 3.1融资资金 - 上周末融资余额为18356亿元，周增加411亿元，较上周融资额1031亿增速放缓[60]。 4. 估值跟踪 4.1指数估值 - 申万A股最新市盈率为17.7倍，处于近10年以来历史分数42.4%，申万300最新市盈率为16.14倍，处于2014年以来历史分数61.4%，申万创业板最新市盈率为36.42倍，处于2014年以来历史分数21.2%，申万创业板/申万300PE比率为2.26，处于2017年以来历史分数15.6%[62][64][65][68]。 4.2行业估值 - 给出多个申万行业的市盈率及近10年分位数情况[70]。 5. 市场情绪 5.1风险偏好 - 目前申万全A预期收益率(PE的倒数)和10年国债收益率的差值为3.55%，处于历史分位数87%[75]。 5.2换手率 - 给出主要指数换手率变化情况[76]。